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周末十大名家论市:今年股市最值得期待的什么?

水晶球财经2022-05-08 17:44:06

什么是动态市盈率 本周科创板行情异常火爆,李志林认为在2800点一线磨底成功概率较大,行情从科创板个股的火爆向主板和中小创扩散,带动更多的高科技股和高成长股。八九月份依然有今年第二波反弹的机会!

李志林:2800点一线具有极强韧性

金学伟:今年股市最值得期待的

石建军:市场出现警示信号

应健中:市场为何对科创板情有独钟

水皮:地产风暴正在形成之中

贺宛男:老板被抓何以成A股巨雷

桂浩明:从涪陵榨菜看快消食品的软肋

黄湘源:让助假者像安达信那样彻底消失

晓风:行情重回探底趋势

老怪中国:持续弱市下的一抹亮色!



金学伟:今年股市最值得期待的



作者简介:著名经济学家,我国最早证券分析评论家之一。


波普尔认为,经验真理不能被绝对地肯定。即便科学规律也不可能摆脱疑云,因为它们可以被实验所证伪。也就是说,只要有一个实验数据证明这个理论是错的,就足以证明整个理论不成立。由此,哪怕有再多数据支持该理论,也无法完全肯定该理论是对的。科学规律实际上是假设性质的,而真相永远有待检验。

索罗斯说,当我阅读波普尔时,我也在学习经济理论,我发现在波普尔强调知识永远是不完备的同时,经济学理论却有了“充分竞争理论”,并假设知识是完备的。我被两者的矛盾难住了。这使我开始怀疑经济理论的假设。

由此,索罗斯写了他人生第一篇重要文章——意识的负担,对波普尔的“开放社会框架”进行模型化尝试。由于无法将思维方式和真实社会事件之间的联系进行分解,所以他便发明了“反身性”这个概念。

反身性概念给我们提供了一个观察金融市场的新方法,它和另一个概念——易错性相结合,构成了索罗斯交易的哲学基础。它有2个核心命题。一是事情参与者对世界的看法始终是片面的、歪曲的,这是易错性原则。二是这些歪曲的观点能反过来影响到的与该观点有联系的事情,也就是错误的观点会导致不适当的行动,从而影响事件本身,这就是反身性原则。

对反身性原则做一通俗解释就是,人类对现实的了解是不完全的、扭曲的,这种扭曲认识本身构成了影响事件发展的一个因素,即“信念的作用就是改变现实”。

如果人人认为公司利润将上涨,结果公司的利润果真就上涨了。至于为什么会上涨,原因可能是人们的预期符合了客观情况。也可能是因为人们预期利润会增长,都去买股票,结果股价上涨,使公司再融资成本下降,公司业务得以扩张,导致利润增加。同样也有一种可能是,公司及大股东对股价上涨乐观其成,为之添油加柴,对公司财务做了技术处理,使公司利润果如人们所预期的上涨了。很多白马股的持续业绩增长以及最后爆雷,是否和这个因素有关呢?这是可以思考的。

而作为思考的成果之一就是,绝大多数的股票,最好是当周期股来看,而不要相信它的业绩会永恒增长。与此相反,去年的财报,很多公司的商誉减值十分巨大,其间是否有这样的因素:因为大家都在爆雷,人们对整体的业绩预期已很差,索性多计提一点?如果是这样,那么,今年的财报说不定就会爆出几匹黑马来。

反身性原理的最集中表现或许是在货币上。今日的货币就是一张纸,人们对这张纸的信心就来自它的发行主体,国家与政府。对它背后的国家与政府的信心,往往决定了该币种的涨跌。因此,常常伴随一种货币的汇率下跌,市场上肯定会充满对该经济体极端恐怖的悲观预测。反之,则会充满对该经济体的乐观预期。正是对这张纸背后的政府有信心,所以才让本身没太大价值的它,成为万能的等价交换物。

同样,如果人们普遍预期经济将衰退,大家都不敢花钱,那么经济就真的会衰退。

而股票市场更是一个高预期市场,人们买进股票大多数都不是因为这个股票真的值这个价,而是因为预期它会上涨。很多情况下,人们卖出股票也不是因为它真的不值这个价,而是因为预期它将继续下跌。

由此就产生了另一个命题,就是索罗斯说的,“市场总是错的”。股价不是其基本价值的被动反应,股价的波动和它的基本价值并不对应。市场的评价总是被扭曲的,该扭曲现象会影响到股票的基本价值。

由于参与者对世界的看法始终是片面的、歪曲的,而不同参与者的观点千差万别,所以在正负抵消后,留下部分便构成了市场主流观点。索罗斯将这种主流观点成为“流行的偏颇”——它是偏颇的,但又是流行的。

这种流行的偏颇反映在大市上,就是牛市和熊市会形成2个极端。市价变化导致市价变化。因为上涨,预期实现,更加强化了上涨预期,使更多人买进,导致股价进一步上涨。因为下跌,导致预期进一步变坏,更多人加入卖出大军,使股价进一步下跌,并进一步强化下跌预期。

反映在风格与潮流上是,市场总是偏向一边或另一边:当价值令人失望后,人们就涌向成长;当成长令人失望后,人们就涌向价值。

根据反身性理论,这种流行的偏颇在特定情况下也会影响到所谓的基本面。过去数年,A股对成长是深度的失望,所有带有成长概念的股票一律不遭待见,涌向价值。而与此同时,价值股的业绩表现也真没让人失望。

那么,白马股的纷纷爆雷会不会导致人们对价值的失望,进而涌向成长,而与此同时,成长股的业绩表现也会带给人们一个又一个惊喜呢?根据反身性原理,这个概率是很大的,也是今年股市最值得期待的。


李志林:2800点一线具有极强韧性


作者简介:华东师大教授,著名资深投资专家


股市最厌恶的是不确定性。
上周市场还在期待三大利好能带动大盘上扬,本周二收盘确实也征服了五周均线,大盘形态好看。市场迎来的却是三只“黑天鹅”,周三、四、五连续大跌3天。上证50、沪深300、上证综指、中证500、深成指、中小板、创业板均收出了-3.25%、-2.88%、-1.8%、-1.41%、-1.42%、-2.2%、-3.67%的周阴线。

第一只“黑天鹅”:美联储降息不如预期,美股大跌。

尽管美国经济状况缺乏降息的充分理由,但是在特朗普一再发推特向美联储主席施加强大压力下,美联储只能不情愿地降息25个基点。而美国股市的投资者的胃口,早已被特朗普要求降息50个基点吊得老高,市场对美联储降息25个基点根本不买账。

更何况,美联储主席鲍威尔在不情愿地降息后,在发布会上表示:“此次降息只是加息周期中的政策调整”,“未来不一定再降息”,“目前没有必要进入长时间的降息周期”,更是对市场浇了一盘凉水。

受此影响,降息消息发布后,美股也仿效了A股的“见利好出货、利好出尽便是利空”的惯性思维和做法,股指重挫350点。遂导致周四全球股市包括A股大跌,大盘险守2900点。

第二只“黑天鹅”:特朗普再次出尔反尔,宣称9月1日起对3000亿美元中国输美商品加征10%关税。

虽然6月中美元首大阪会晤时,特朗普表示不对中国3250亿美元商品加征,同意双方经贸团队在互相尊重和平等的情况下,继续进行磋商,找到解决分歧的办法;

虽然7月30日—31日,中美经贸团队在上海进行了第12轮贸易磋商,7月31日,中方的公报称:“双方进行了坦诚、高效、建设性的深入交流”,:“中美第12轮经贸高级别磋商按原计划结束,8月将继续密切磋商”。虽然美方同日的声明也称:“会晤具有建设性的,并且我们预期就一份可强力执行的贸易协议谈判,于9月初在华盛顿D.C.继续”。

但是,仅隔了一天,8月1日晚,特朗普却突然发推特称:“将从9月1日起,对中国3000亿美元输美商品加征10%,将就全面的贸易协议与中国继续进行建设性的对话,中美两国的未来将是非常的光明的”。

这已不是他第一次背信弃义、出尔反尔了!记得5月6日,在中美第11轮经贸会谈刚结束,他就宣布对中国2000亿美元输美商品加征25%。这次也是在中美第12轮经贸谈判刚结束,他一面打着“将继续与中国进行对话,中美两国未来将是光明”的伪善旗号,一面又高举起升级加征的大棒。

其随意性、两面性、突然性的推特,令周四夜曾经上涨318点的美股,骤然直线急落,变成了跌280点,政府高达600点。遂导致欧洲各国股市、新加坡A50指数、日本股市、香港股市也跳水2.2%—2.5%,并使周五A股各指数均跳空低开,大盘开盘就跌破2900点,各指数均遭重挫。

A股后市向何处去?


也许在惊恐之中,有人会认为,A股的新一轮下跌即将开始。

但是我认为,较大的可能性是重新回到今年4月以来持续了4个月的2800点震荡箱底附近,继续筑底、磨底。


一是,重要会议在强调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”的同时,也提出了“加强旧区改造”的新任务,据国家发改委披露,投资总额将达4万亿,力度堪比2009年刺激经济的4万亿投资,对相关房企也构成一定利好。

所以,对房地产股冲击的“黑天鹅”,效应不会持久。


二是,对美联储降息或者持续降息,A股的投资者从来就没有抱有过高的预期。中国央行的“坚持松紧适度的货币政策,保持流动性合理充裕”的表态,本身就包含着未来货币偏宽松的意思。


三是,对3000亿美元加征的极限施压,。


也许,只有当他打出的最后一张牌也失效之后,才会头脑清醒,认识到没有赢家,才会面对现实,做出妥协,双方团队找到解决分歧的办法,以便最终达成平等互利的贸易协议。

想必中国人都已做好了打持久战的准备。


四是,重要会议提出了16项应对外部严峻挑战、经济下行压力加大的工作安排,强调中国必须依靠国内需求潜力,如扩大农村市场,实施城镇老旧小区改造,城市停车场、城乡冷链物流设施建设,加快推进信息网络等新型基础设施建设等。这些都是体现“六稳”的重大举措。

进一步真心实意地推进改革和一心一意谋发展,这是中国应对特朗普的牌,“善于化危为机,办好自己的事”当中最大的“取胜牌”!

对此人们应抱有信心!


五是A股2800点一线,全球估值洼地的低估值,具有极强的韧性,多数个股很具投资价值,将对国内外的新增资金产生极大的吸引力。

如8月7日,MSCI将再次增加A股权重,带来220亿美元,约1500亿人民币的新增资金。

处于十年股市底部的A股,与处于连续11年大牛市顶部的美股,承受的压力是不可能同日而语的!


比价原则不可能长期失调。


本周A股出现了一个奇特的现象:

当一只又一只“黑天鹅”飞来时,科创板却岿然不动、一枝独秀,全线火爆,宛如6124点和5178点大牛市时的一片繁荣景象。

什么是动态市盈率
从成交量看,周四291亿,周五429.5亿,仅次于开盘首日的485亿,表明参与的投资者越来越多。


从涨幅来看,几乎都比发行价涨了2—5倍,其中1只超过200元,6只超过100元,上市首日集合竞价买入者,均全部获利,赚钱效应十分明显。

从市盈率看,先前媒体披露的平均市盈率150倍,是错误的,把3只亏损股-1680倍、-198倍和-96.7倍,也混在一起对冲统计。

其实,剔除这3只亏损股后,按本周五收盘价,另22只科创板新股的平均市盈率高达238.4倍。

对如此高市盈率的小盘新股炒作的火爆程度和持续性,已远甚于史上大牛市炒作148元发行的、166元开盘的海普瑞,以及87.5元发行、161元开盘的国民技术。


许多人对科创板新股的火爆惊呼看不懂,称A股已出现了“一市两制”、“冰火两重天”的畸形状况,科创板个股日日红、步步高,而主板、中小创则一片绿、日日跌。


虽然98%的投资者未参与或不愿参与科创板的交易,高位炒作科创板具有较高的风险,笔者至今没有参与、也无意为科创板个股抬杠,但必须承认,凡是符合法规的市场存在就是合理的,人们应该承认这个现实,研究这个现实,并预判未来对大盘的影响。


那就是:

比价原则不可抗拒!

虽然因种种原因,科创板与主板的比价原则可以失调,但不可能持久。

相信经久之后,科创板的火爆和繁荣,定会唤醒主板和中小创的机构和广大投资者,也不排除科创板中的游资到主板和中小创杀一个回马枪,像99年“5.19”行情,06—07年和2014—2015年两次大牛市那样,一花引来万花开,促进整个市场底部抬高,结构性黑马股频出。


例如,科创板开板后,主板和中小创的高科技股,部分高科技股已出现了一定幅度的向科创板靠的情况。

如生益科技从14.17—19.50元,涨幅37.6%;

歌尔股份从9.71—12.12元,涨幅24.8%;

紫光股份28.83—34.77,涨幅20.6%;

紫光国微42.87—49.66元,涨幅15.8%;

信维通信23.15—29.25元,涨幅26.3%;

韦尔股份58.21—71.71元,涨幅23.2%;

九鼎新材从8.18—16.84元,连续十几个涨停,涨幅105.9%。


如果出现科创板个股的火爆向主板和中小创扩散的效应,带动了更多的高科技股和高成长股,2800点以下的空间极其有限,在2800点一线磨底成功概率较大,八九月份依然有今年第二波反弹的机会!



石建军:市场出现警示信号


作者简介:华安证券财富管理中心(上海)副总经理、首席投资顾问。


本周大盘走势不佳。一根阴线覆盖前面两根十字星K线,5周均线下压,虽然尚未形成与10日均线的向下交叉,但2900点上方形成了短期阻力带。

出现这种较为难看的短期走势,最大的原因显然是一则关于美拟对中国另外3000亿商品提高关税的推特传言。该条传言在昨晚的国际期货市场就开始发酵,导致国际主要股市都出现明显的下挫。


周五指数的这个下跌,开始触及2822点反弹以来的敏感回撤位置2850点附近。这是一个不太理想的警示信号。虽然这个点位离前低2822点还有一些距离,但若不能很快强硬地拉回到2900点之上,三季度大盘的反弹便会因先天不足而提前夭折。


比较上证50和创业板指数,一个很明显的现象是:创业板指数近期明显强于上证50指数。原因显然是科创板的高溢价定位对创业板的科技股有一定的比价和提振效应。但由于上证50的不振,上证指数明显受到压制。


不仅是金融权重股的不振,即便是上证50中前期表现一直较为良好的白马消费股也有明显回吐迹象。这在客观上形成了科技股与消费股的跷跷板现象。少部分科创板的热闹,却以大多数板块的压抑作为陪衬。


我曾经讲过,正常的走势应该是循序渐进的权重搭台和题材唱戏。现在的情况是少数地区阳光而大部分地区阴雨。毫无疑问,这个市场的资金总量出了问题。


我年初曾经预判过,今年大盘的主要机会只在一季度的春季行情中。其后的市场总体是震荡调整。框定的时间是基本就是一季度上涨、二季度调整、三季度反弹、四季度再下跌。但平心而论,这个三季度的反弹实在是太费劲。显然,在内外因存在着的诸多不确定的因素没有得到真正消除之前,市场惊弓之鸟的心态还不会得到明显改观。


值得欣慰的是,科创板这两周的表现很不错。不过短期来看,下周可能会有一定的震荡调整。但新生儿总会令人怜爱,适当调整后的科创板应该还会给市场提供操作性的机会。只是,我很希望科创板的热度效应能够向主板和中小创辐射开来。虽然我早就预判大盘最终将不得不进入下方的某个区间,但我还是希望这个过程来得慢一些。希望通过时间的因素来减少最终空间的调整。


也许有人会说,现在下台阶也好,四季度的大盘就可以走牛了。会这样吗?我也只能“呵呵”了。不过,还是但愿如此吧!但愿最终我能将“呵呵”改为“嘻嘻”。



应健中:市场为何对科创板情有独钟


作者简介:资深财经名人


本周召开的重要会议再度对科创板和股市做出了新的定义:科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。短短三句话、31个字,对科创板和未来证券市场的发展奠定了基础。


科创板要坚守定位,也就是要求不能跑偏方向,科创板的核心还是要落脚在科技创新上,要在硬科技的发展中做出突出的贡献,从而通过科创板的孵化器作用,为中国经济的转型和腾飞做出贡献,所以“坚守定位”这4个字不仅是新提法,也是为了科创板发展的一个指南。


上市已经近两周的科创板25个股票,其走势符合市场的预期,从两周走势看,我们似乎可以总结出如下几点:其一,科创板的交易规则已经全部演习了一遍,通过股价的宽幅跌宕起伏,几乎将规则全部兑现了,一市两制的格局投资者已经开始适应了;


其二,从股价定位来看,科创板新股比其它板新股定位略高,这很正常,但还是没有到高得离奇的地步,就拿科创板中最高价和最低价的安集科技和中国通号来比较,如果这两个股票上市不是一步到位,而是采用老办法44%和10%涨停来定位,它们最终的定位价格是多少?实际上也差不多跑到这个价位的,所以方式不一样,但殊途同归,最终定位还是由公司内在的特性所决定的;其三,接下来科创板的发行和上市将进入常态,随着科创板的不断壮大,个股分化将是必然趋势,现在已经在谈科创板的优胜劣汰的退市问题,其实谈这个问题还为时过早,一个简单的道理是,这些公司都拿到了巨资,而且大多数比招股说明书披露的融资规模要多得多,企业有钱了再怎么折腾,即便是折腾完了也需要几年时间,所以,在目前市场上,新鲜的科创板股票是安全性最好的标的了,因此,短期内科创板的热点不会散去,只不过不一定会出现第一批那样的重复的走势。


本周科创板发行的微芯生物,发行价不高为20.43元,但发行市盈率高达467倍,说明该公司的盈利能力很差,但该公司的题材很吸引人,靶向创新药,未来很美好,但现实却很骨感,这就是科创板的魅力和不确定因素所在,这样的企业在传统的IPO机制下没有上市的可能,现在科创板给这些企业提供了一个博弈的机会。

传统的市场操作看上市公司的估值,看估值无非是看市盈率、市净率、每股资本公积金等财务指标,而市盈率又无非看静态市盈率和动态市盈率,比如将2018年的每股税后利润与股本之比当作静态市盈率,而动态市盈率则是将今年的一季报或半年报来推算2019年全年的指标预测,而科创板显然都不适合用这些指标来衡量,科创板推崇的是“市梦率”,一个美好的梦想一旦变成现实,那爆发力无穷,当然市场对科创板如此情有独钟,其追逐的动力都是与市梦率有关。当然,机会和风险是对应的,未来科创板的高退市率尽管还不是现实的风险,但投资者对这个市场属性还是要有思想准备的。



水皮:地产风暴正在形成之中


作者简介:著名财经评论家


加勒比海的一只蝴蝶扇动了几下翅膀,没想到会形成远在千里之外的纽约的风暴,这种效应就叫蝴蝶效应。

一个多月前,王振华因为个人的不耻行为在上海被拘捕,其时就连他本人恐怕也想不到自己的所作所为会给他实际控制的新城控股带来什么样的灾难,而反应到市场上的首先是新城控股股价的暴跌,然后再传出的就是新城控股出售项目断臂求生,本来意气风发追赶万达的势头戛然而止,几近休克状态。

新城控股是一家商业地产公司,起家常州近年已经把总部搬到上海,打造的品牌吾悦广场目前来看仅次于万达广场,原计划在2019年新建的广场就要达100多个,现在看来这一切转眼就成为明日黄花。同为地产,同为商业地产,难免有人将新城控股目前的窘境和当初万达碰到的风波相提并论,而在水皮看来,两者完全不是一回事。2017年万达遇到的风波其实只是个案,是万达集团在海外扩张过程中碰到的不测,风险源于国家海外投资政策的调整,这种经营风险企业难以避免,但是注意,只是万达作为一个企业遇到的投资风险,并不是行业的风险或者说整个房地产市场的风险。但是现在新城控股因为王振华而意外遇险,极有可能引爆的是自身高速扩张而埋下的隐患并连带诱发行业的风险,背景就是最近频频加码的地产调控。

风声是在2019年6月13日陡然收紧的,。其实就两句话:一是中国居民的加杠杆是不可持续的,直白一点就是家庭债务不能再高;二是住房按揭占据了新增贷款的相当部分比例同样不可持续。郭表态之后,我们看到金融市场出现明显变化,一是信托公司叫停地产项目;二是一批城市提高按揭利率;三是海外发债只能以新换旧,政策环境进入冰冻状态,本来相当部分投资者认为随着美元减息既成事实,中国也有可能同步减息,从而释放的流动性对房地产可能会构成新的支撑甚至上涨,但是央行的最新表态基本上封杀了这种可能。

总体平稳,稳中有进。

相比于2018年上半年,当时的判断是稳中向好,稳中有变,从“变”到“进”,虽然只有一个字的不同,但是反映的确是种状态,去年更多的是担忧,而今年更多的是淡定,而工作基调则是一样的,都是稳中求进。

“稳”字当头,政策不变。

具体而言,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念,推动高质量发展,坚持改革开放,坚持宏观政策要稳,微观政策要活,社会政策要托底。财政政策依然是积极的,货币政策依然是稳健的、松紧适度的,流动性是合理充裕的。

但是,新的提法就出现在房地产这一段。

坚持房住不炒,落实长效管理机制这些表述都没有变化,变化的是加上了一段“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

新闻越短,越重要。

什么意思大家自己琢磨。



贺宛男:老板被抓何以成A股巨雷


作者简介:著名财经评论家和专栏作家


如果说今年上半年A股“爆雷”,雷在业绩变脸,那么下半年的“雷”则已从公司老板、实控人失联、刑拘轰然炸响。
老股民都知道这样一句话:“买股票就是买董事长”。老板被刑拘,小股民岂不魂飞魄散,股价岂不连连跌停!

粗略统计,今年内,已经有11家上市公司老板被抓。分别是大智慧老板张长虹,恺英网络的王悦,*ST鹏起董事长张朋起,*ST中科的张伟,新城控股王振华,博信股份罗静,ST天宝董事长黄作庆,*ST康得的钟玉,派生科技的唐军,ST昌鱼的翦英海,暴风集团的冯鑫。

如果加上董监高,则已有20-30人。

在上述11家实控人被刑拘的公司中,有6家于7月份公告;其他几家也都是在2018年报披露后披露的。被刑拘原因包括涉嫌行贿、挪用、金融诈骗、虚开发票、非法吸收公众存款;涉嫌内幕交易、泄露内幕信息、操纵股价;涉嫌违规披露;涉黑敲诈勒索持枪,甚至涉嫌杀害前妻,等等。

2018年报披露后上市公司老板何以频频出事,被抓被捕?董事长和实控人何以成了A股的“巨雷”?

记得2018年年报披露结束后,笔者曾以“2018年报 A股有史以来最丑陋”为题撰文。

拙文提到:“在3600多家上市公司中,亏损企业居然多达456家,占比达13%,合计亏损3877亿元;其中亏损10亿元以上的高达124家,亏损额达2874亿元,而这124家公司2017年亏损不过58亿元。”

“从上一年亏损58亿,到一年后亏损猛增至2874亿元,这其中充斥着各种隐蔽的和明目张胆的撒谎、造假、欺诈……等等让人匪夷所思的疯狂伎俩,,甚少作为,更无惩治,这才是市场从未有过的悲哀和耻辱!!!”

如今,,对准那一个个违规违法者,从问询到立案,直至被抓被捕。

请看,2018年报巨亏10.9亿、净资产仅2400万元,并被出具保留意见的暴风集团,实控人冯鑫已被批捕,主要原因是三年前出资52亿元收购国际体育赛事公司MPS,完全打了水票,而冯鑫在此收购案中涉嫌行贿。

2018年报巨亏38亿元、会计师拒绝发表意见的*ST鹏起,实控人张朋起则因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被刑拘。

2018年年报披露前后,由鸿特精密改名为派生科技,其背后早已埋伏着团贷网的影子军团。今年3月28日年报披露当日,公告其实际控制人唐军、董事长兼总经理张林、董事余军、副总经理兼董秘晋海曼,被公安机关采取强制措施,实控人唐军主动投案,罪名便是涉嫌非法吸收公众存款。

2018年报盈利从上年16亿猛减至1.7亿、下降89%的恺英网络,继6月12日,实控人王悦因涉嫌操纵证券市场罪,被上海市公安局正式逮捕;7月25日离任监事林彬也因涉嫌背信损害上市公司利益罪,被正式逮捕。

更不用提臭名远扬的掏空*ST康得的董事长钟玉,以及猥亵9岁女孩的新城控股董事长王振华啦。

老板被抓的巨雷炸响后,不少媒体总以“如何防雷避雷”来教育投资者。在笔者看来,投资人谨慎避雷固然必要,对明目张胆的犯罪人处以重罚,并赔偿投资人损失,更是重中之重。须知有些“雷”,如堂堂明星企业家猥亵9岁女童。是防不胜防避无可避的。

不是强调要以信息披露为核心吗?至少在信息披露方面,。

我们要问的是,老板失联被拘的信息披露是及时的吗?

即以新城控股为例,王振华猥亵女孩,早在6月29日东窗事发,7月1日就被调查,为何直到3日晚间才发布公告?以至7月1-3日投资者被蒙在鼓里,该股连涨三日,实控人该不该承担投资者的损失?

又如曾名鼎立集团的*ST鹏起,其前任控股股东鼎立集团实控人许宝星夫妇、董事长许明景等人,也因非法吸收公众存款被警方采取强制措施。同样的违法行为为何一犯再犯?

再如大智慧实控人,以涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留,接受调查。这原是一桩旧案,2016年证监会查实,大智慧2013年报虚增利润1.21亿元,占当年利润的281%,证监会对其给予警告,处30万元罚款,5年市场禁入。可大智慧对此不予披露,只让张在2016年7月23日辞去董事长、总经理了事。为什么几年过去,直到现在才发现还有“违规信息披露”这一罪名,实控人不在上市公司担任职务,其做了坏事就可以不声不响蒙混过关么?



桂浩明:从涪陵榨菜看快消食品的软肋


作者简介:申万证券研究所首席分析师,财经名人


涪陵榨菜最近公布2019年的中报,应该说情况不能算差,上半年实现税后利润近3.15亿元,折合每股0.40元,同比增长3.14%。然而,消息披露后,其股价出现连续三天的下跌,跌幅超过了17%。一个被认为是“大白马”的股票,走势瞬间出现如此逆转,这的确需要投资者深思。

众所周知,涪陵榨菜是个以生产佐餐食品为主的企业,归属于快速消费类行业。上市以来,凭借着多方面的优势,取得了较快的发展。特别是在近几年,市场对于具有经营稳定、利润扎实的传统行业企业,关注度不断提高。而这些企业也因为能够满足投资者对于避险的需求,而受到各路资金的追捧。事实上,不仅仅是涪陵榨菜,还有像一些生产调味品、休闲食品的企业,这几年股价也大幅度上涨,成为行情中的“白马”。在本次中报公布前,涪陵榨菜的总市值超过220亿元,按去年每股收益0.84元、每股净资产2.13元计算,市盈率超过33倍,市净率超过8.9倍。

但这里也就出现了一个问题,通常来说,快速消费品尽管也讲品牌效应,可相对于奢侈品而言,客户的品牌忠诚度是不太高的,相应的更加容易受到价格等方面的影响而出现迁移。进一步说,作为佐餐类乃至休闲类食品,从广义上来说,其消费弹性不会是很大的,并且在一定程度上会表现出有限性的特征。因此,像涪陵榨菜这样的企业,最关键的是要保持并扩大市场占有率,这就需要不断提高产量。而一旦销售停滞不前,甚至出现下降,那么就很难维持较高的估值。毕竟,它们的产品具有很强的被替代性,而且投资者一般也很难从公司分红中获取足够的现金回报。

之前一段时间,涪陵榨菜之所以股价一路上涨,是因为其销量不断扩大,利润也节节上升,给人很深的“白马股”印象。但是,现在看来,这种增长还是有其瓶颈的,特别是当销售渠道出现变化时,对公司原先的经营模式就提出了很大的挑战。根据涪陵榨菜自己的介绍,它今年上半年应收账款增加了500%以上,反映出经营状况十分严峻。在这种情况下,虽然业绩还基本保持了稳定,但未来发展中的不确定性也随之暴露。也因为这样,投资者从之前的趋之若鹜,变为火速撤离,股价也就因此而大跌。

客观而言,发生在涪陵榨菜上的这个事情,其实也提示了整个快消食品行业的软肋,即在进入门槛并不高的情况下,要维系很高的市场占有率,以及相对较高的毛利率,难度是非常大的,在这里稍有不慎,就可能出现问题。反过来,对于投资者而言,当目睹某个快消食品企业的高速发展时,一定也要同时关注它的这种发展是否具有可持续性,特别是高毛利率的基础在哪里,如果并没有相应的专利及技术保障,只是靠营销策略带来的,这就要多留点心眼了。毕竟,在市场空间增长有限,外部竞争不断加剧以及客户选择日益多样化的情况下,即便是所谓的“头部企业”,市场占有率下降、毛利率回落也将是很平常的事情。换言之,也就是“大白马”存在着“变色”的可能,而这个风险无疑是巨大的,必须予以回避。

市场热衷于炒作消费白马股票已经有一段时间里,这里既有避险的考虑,也有机构间抱团的原因,当然最根本的还是基于一种投资思维。应该说这种思维有其合理性,但是如果将其强调到极致,而不考虑具体情况,特别是市场的变化,那么难免也会遭遇滑铁卢。最近涪陵榨菜的走势,就是一个很好的说明。



黄湘源:让助假者像安达信那样彻底消失


作者简介:著名财经评论家


证监会在对涉嫌造假的ST康得进行处罚的同时,顺理成章地对连续7年为承担其年报审计的瑞华会计师事务所立案调查,显然是非常必要的。如果说查处上市公司信息披露造假犹如扬汤止沸,那么,也不能放过那些助纣为虐的会计师事务所。在某种意义上,这才是真正意义上的釜底抽薪之策。

上市公司财务造假屡禁不止,一方面上市公司尤其是其实控人尤有其自身的利益动机;另一方面,跟其所聘用中介尤其是会计师事务所的助纣为虐也是分不开的。上市公司之所以需要聘请律师、会计师事务所,本意是请他们来把关做公证的。然而,由于一笔为数不菲的审计鉴证费用,按照惯例通常都是由上市公司所直接支付给这些机构的,无形之中,却使得这一本该体现不偏不倚之公正性的中介行为似乎变成了一种商业性的利益交换行为;也就是说,上市公司成了雇主,而中介机构的行为就是为雇主服务。尽管这其实是一种错误的理解,然而,无可否认的是,事实上很多上市公司及中介机构就是这么做的。瑞华作为一家在市场上占有一个不小份额的资深会计师事务所,一旦为了利益可以出卖原则,也就等于陷入了难以自拔的泥淖。

说起来,瑞华的犯事并非没有前因。其前身不是别人,正是臭名昭著的鹏城所。鹏城所非但是当年聚友网络、金荔科技、大唐电信财务造假案的审计机构,2008年-2010年,该所和6名签字会计师均曾因此而受到证监会处罚。2011年,更因为涉及为绿大地财务造假案出谋划策而轰动一时。可是,,鹏城所却于2013年2月通过和国富浩华合并而逃过一劫。事后仅仅两个月,国富浩华又与中瑞岳华重组,于是有了今天的瑞华。这也就难怪通过重组而获得新生的瑞华好了伤疤就忘了痛,不久便又旧病复发。2017年,瑞华就因为有6个案子被证监会立案审查而暂停了证券业务资格;整改之后,才在当年4月份得以恢复。现在看来,其当时的整改到底是真整改还是假整改,并不是没有问题的。要不,为什么同样在这期间在其为康得新审计的2016年年报继2015年造假之后又发生了30.89亿元的造假,并且接下来在2017年年报和2018年年报中还继续连连造假呢?

问题是,瑞华的助假并非仅止于康得新。无论是近期曝光的辅仁药业还是此前多次发生“扇贝逃跑事件”的獐子岛,抑或沦为“最穷上市公司”的华泽钴镍,在这一系列的上市公司的财报黑幕中,瑞华都有可能存在某种不容推脱的干系。

因受瑞华被立案调查的牵连,不下于39项IPO、再融资被叫停。证监会《行政许可实施程序》第15条和第22条对此是有规定的,此事于法有据,毋庸讳言。不过,即使这些项目在结束调查后仍有可能恢复排队状态,或更换会所,也还存在一个瑞华会不会给予退回一手费用的问题。而瑞华所承担审计的科创板企业除2家已发行上市和1家已撤回之外,还有4家正在排队,目前并未出现中止情况。对此,为什么证监会没有一视同仁,或者说也没有一棍子都给打死呢?瑞华迄今为止的回应之所以一口咬定自己的年报审计履行了应尽职责,不排除其从证监会的态度中似乎看到某种松动的可能性。

俗话说,打蛇不死,反被其咬。在我国证券市场的历史上,造假行为之所以屡禁不止,并不是没有原因的。罚不到位尤其是对助纣为虐的会计师事务所的罚不到位,为造假者提供了造假空间。事实上,涉身中国证券市场的会计师事务所同美国的安达信相比,不仅可以说是生逢其时,而且运气也简直可以说是太好了。安达信因为给安然造假财务报告提供虚假不实的审计报告,被美国司法部诉至法庭,不久便宣告倒闭。一家拥有百年历史的全球五大会计师事务所就这样消失了,而不像瑞华那样被证监会立案调查了几个月就平安无事,更不像鹏城所濒临倒闭之际摇身一变,重组换壳,就又可以像没事似的出来招摇撞骗了。

人们注意到,证监会最近表态要抓紧证券法的修改,大幅度提升刑罚的处罚力度。中不中,看行动。如今,对涉嫌助假并屡屡不改的瑞华如何处罚,不就是显示证监会打假惩恶决心的一个实际行动吗?笔者相信,只有釜底抽薪,让瑞华这样为造假上市公司助纣为虐的会计师事务所也像安达信那样彻底消失,才有可能还我们的证券市场以蓝蓝的天,清新的空气,蓬蓬勃勃的生机;否则,光是扬汤止沸,是不可能真正解决什么问题的。



晓风:行情重回探底趋势


作者简介:资深市场人士


大盘从上周一的2879止跌后走出疑似B3的弱反弹并站上60天线,到本周二一度冲破2956阻力位抵达2965,但周三周四又连续回调,周五在消息面利空打击下大幅低开,击穿2879创出2851新低,这就意味着从2879起步的弱反弹在2965告终,行情重回探底趋势。

七月是一根创出反弹新高后的月阴,最高3048,最低2879,震幅169点,这与我六月底对七月的判断基本一致:“展望七月,预计总体上处于 B 浪反弹见顶结束,进入C浪运行的格局。”7月2号大盘反弹到3048后开始回落,这个高点与我在6月17号对B浪反弹顶部的判断也基本一致:“缺口顶端3052更是有强阻力,在此结束反弹的概率很大……综合测算,B浪反弹大概率目标位在3076点。”——实际结果较3052误差4点,较3076误差28点。由于至今也未击破 2822 的 A 浪底创出新低,因此C浪调整难言见底。

我上周判断:“由于存在走B3反弹的迹象,目前可以不必太悲观,但这种级别的反弹很不好做,所以也不是施展大手笔的机会,可以在控制半仓的前提下谨慎参与并必须见好就收”。

本周凸显了这种不好做的特征:第一,站上60天线后仅出现象征性冲高就回落且在周四重新跌破,周五又大幅低走击破前低,反弹不流畅不持续力度弱,量能也不配合,说明目前的市场做多热情严重不足而是都等着逢高出货。

第二,大盘终于无法摆脱甲乙两线压制而回退,本周二一度冲破两线压力但无功而返。由于乙线是3288-3048的连线且持续下降,无法突破就表明从3288以来的中级下降趋势一直有效,而持续上升的甲线是2440-2822连线,代表着中期上升趋势,如果一直无法突破该线压力,技术上就意味着从2440 开始的上升趋势已经“寿终正寝“,行情重回下降大趋势,随着周五大幅低走,这两线的压力又增大。

第三,从2879起步的反弹到本周二的2965,历时6天,仅反弹了86点,我上周分析过,这个反弹的技术动力是由于60-120分钟的底部结构形成和日线的背离,技术时间6-12天,技术目标3105,显然,到2965,最低时间已经满足但空间要求差得太多,由于已经破位2879,由此起始的反弹已经在2965无奈结束,这个反弹性质上可以排除B3反弹而更像C2反弹。

第 四 , 本 周 五 留 下 了2908-2872 下降缺口,此缺口不补,向下冲击半年线就很难避免。

第五,由于向下破位2979,可以确认B浪反弹已经在3048结束,3048 开始的下跌性质上属于C浪下跌,技术测量的下跌目标位分别在2796/2764。

从周期上判断,2440-3288的反弹运行了61天,3288-2822的调整运行了41天,2822至3048运行了17天,3048至运行了23天,按照时间对称计算,C浪调整的时间至少还有18天左右,将延续到8月底。

第六,2879时,由于60-120分钟形成底部结构和日线底背离而触发反弹,到2965,60分钟形成顶背离,120分钟进入高位区,日线接近高位区而又导致调整压力,截止周五,60—120分钟再次进入低位区但没有背离,日线调整则还未到位,下周继续向下引发日线沉底后调整压力将趋弱,之后的再度止跌则有望引发60/120分钟和日线的低位共振而逐步构筑C浪底部形态,这个过程至少需要2-3周时间。C浪底部一旦构筑成功,引发的反弹将是日线级别,无论力度周期都具有仅次于上半年行情的性质。

既然C浪下跌还在运行中,就要有耐心等待C浪的见底,不要盲目提前抄底。展望八月,由于目前可能已经运行到C3浪阶段,这是整个C浪最终见底的一跌,C浪的见底筑底将提供仅次于上半年规模的反弹机会,因此不必为这个下跌而沮丧,而因把它视为下半年的底部介入机会。



老怪中国:持续弱市下的一抹亮色!


作者简介:财经名人


很多时候,风流总被雨打风吹去,你期待的美好,事实总不会如人所愿。拿投资来说,其实就是一个谜。你能达到巴菲特的把持股当成一项与岁月同在的境界吗?99%的人都不行。明知道中国股市大盘3000点下肯定是有价值的,可谁又能在时光的流水中孤独地守候与等待,任由市场销魂刻骨般地一天天摧残呢?每一次都盼着下月或来年,当下月与来年真的到来时,发现还只能靠再一个下月与来年,来维系住继续生存下去的勇气。

本周横挎7月收官和8月开门。大盘7月第一个交易日的大涨,并不能代表当月就能“翻身”,相反月线大跌了1.56%。而8月开门,头两个交易日连续两根大阳线,周线跌幅达2.60%,尤其是周后三日,连续出现三个跳空大跌。自4月3288点见顶以来,竟然罕见地出现了四大跳空缺口,其中的第一个,借“七翻身”的良好心理预期,在7月初反弹至3048点补上了。可是,几乎没有人能想到,这个点位竟然成了天花板,随后分别在7月3日、7月31日和8月2日,留下了三道日线上的明缺,由此可见,股市已出现了难以把控的技术性风险,在众多的跳空缺口面前,任何的“上涨”都只能当做反弹来看待,唯一能预测到的大概率确定性的,竟然只能是“下跌”。

当然,上述这种语言容易让人失去勇气,但是对于仅凭差价投机而生存的交易者,没勇气那就没勇气吧,既然是投机,肯定是要做好涨跌很极端的心理准备的。而对于一个价值投资者来说,除了不可控的因信息不对称而出现的踩了上市公司地雷阵外,那么,大可不必去计较以年为单位的极端波动。因为4000点、5000点时我们都知道,那时的人们都说,假如上帝再给我一次3000点的机会,那我一定满仓,然后去度假,世界那么大我想去看看。当然,那要排除一些有出境风险性而限制的地区,比如美台。所以,这类投资者,比的主要就是谁活得久,能超过巴菲特,活上100岁,以便能在股市上涨到足够高度时还能见得到。

我们不妨回顾,上周我在周评中述说的,未来至少有三个常态。一是转型期进入巅峰,将让一批上市公司的真实信息亮相于市场,所以市场会冷不丁会让一批股票爆雷,这是一大常态;二是有一批个股会成长为百元股,另一批个股会萎缩成与其价值相符的“仙股”,所以个股走势涨跌大分化是第二大常态;三是活跃热钱与大机构资金,将会在找寻对手盘、摸索自身交易模式的过程中形成激烈的思想碰撞,所以大小盘与主板科创板齐缩量会是常态。

按照本周的运行方式,上述三个常态时刻都在显现。这三个常态,还诞生出了另外的两大趋向。一是在新常态下,因为有爆雷、有价值回归、活跃资金渐少,传统交易模式已出现颠覆,市场会更加脆弱不堪,尤其是再遇如中美摩擦这样的的重大系统性风险事项之时,市场便会冷不丁瘫倒。所以,至少几个月内,市场是无法形成持续稳健的上行趋势的。二是市场的热钱会加速向压力最小的方向转移。现在,正好有一个科创板充当了这个角色,二十多只个股便是热钱栖身的场所。无疑,科创个股的本周表现,可以用靓丽与惊艳来表达。

其实,对于科创板我们并不要将其割裂于主板,尽管他与主板个股的意义迥异。科创板个股本周在涨跌幅控制在正负20%后,出现了一个新生态,即开盘时不再有愿意竞价直接强封板的资金、没有突然按下核按钮直接到跌停的资金、所有的股价都是热钱充分换手后的定价。我们看到,在政策与资金共振下,只有科创板个股还勉强算得上是证明中国股市还在健康着活动的场所,这造就了本身20多只个股既有七日翻倍的,也有更多的创开市以来新高的。所以,如果仅从交易的角度上说,我们完全可以将科创板当成一个主题或板块,他们的涨跌,可以看作是整个股市中的某类主题个股的系统性涨跌,这样就不至于将其看成一种异类,进而无法理解其涨跌的本质含义。

我曾花过大量笔墨述说过,在当前形势下,如果不是比谁活的长式的价值投资,而是还需要靠交易差价去生存,那么一定要找到适应形势的生存方式,从而要确立相应的交易模式与交易方法。比如科创股的活跃,其实是有热钱找到了一种临时的最适当最巧妙的模式在运用。目前这个板块正在倒逼更多的资金去取得科创股打新与交易资格并参与之。但对多数投资者来说,还是要在主板干活,那么就根本羡艳不得一日挣一二十个点的暴利,而是要默默地选择在主板精耕细作,用模式,以及模式下的择股方法。八月,在科创板的引领下,市场仍将会呈现沪弱创强的格局,科技股将会逐步走强成慢牛。所以,应该寻找方法并不断摸索运用,严格执行纪律,步子放稳,这样每一周都会产生出超额盈利。



(说明:以上文章来源于新浪微博、中财网、有关作者公众号,以及直接给本号的投稿,部分内容有删减)


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