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一笔业务亏完上半年净利润,西部证券是怎么了?

龙熄财经2022-04-13 21:04:41

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编辑:here we go

排版:Brynn

本文为原创,内容仅代表个人观点,不构成买卖依据。




在上市券商业绩捷捷报喜的时候,有些券商则形成鲜明对比,市场回暖理应业绩有所上升回暖。


相反的,真是应了那句福无双至,祸不单行。西部证券自踩上乐视股权质押的雷之后,又一次踩上了信威集团的雷,累计金额5亿。



然而,今年上半年西部证券净利润只有4.62亿,5亿的雷基本把上半年的利润全给赔进去了。


一笔业务将近能吞了整个上半年利润,这种操作让不少投资者不禁感慨,能连续踩雷而且都是大雷,吃一堑,长一智对于西部证券而言并不合适。



01
王靖何许人也




作为大唐电信曾经的核心子公司,信威集团主要从事通信业务,2014年9月,信威集团通过借壳中创信测上市。


彼时的中创信测估值大概是12亿元,而信威集团的估值是308亿元,这起借壳上市事件也被视为当时A股市场上最大的“借壳上市”。


值得一提的是,信威集团成功上市的背后离不开一个“传奇人物”——实控人王靖。



王靖于2010年进入信威集团,彼时的信威集团企业因经营不善,管理失误陷入“破产”的窘境。


在王靖进入集团后,对企业的体制和构架进行了重大的机制改革,便带来名为“买方授信”的销售模式开发海外业务,而就是靠着这个项目的销售收入,使当时濒临破产的信威集团迅速扭亏为盈。


短短四年,其凭借“买方授信”这一销售模式取得的靓丽的营收业绩,信威集团也成功借壳上市登陆A股。


但随着前文所提到的《信威集团隐匿巨额债务,神秘人套现离场》这篇深度报道的揭露,信威集团引以为傲的“买方授信”模式却成为其背负巨额债务的“罪魁祸首”,使其成功上市的“功臣”王靖履历也疑点重重。


具体而言,截至2018年6月末,信威集团货币资金余额109亿元,其中用于买方信贷质押的保证金达105.6亿元。



2018年上半年,公司的资产负债率为53.6%,公司总资产211.8亿元,而因买方信贷保证金质押的受限货币资金达105.6亿元,占总资产的50%,这部分资金是毫无偿债能力。


剔除后,信威集团的资产负债率实际高达近100%。


与此同时,高额债务压顶之际,实控人王靖的背景受到了外界的质疑,坊间一度称其为——“官方的资深企业家与坊间流传的傀儡。”



第一,修建厄瓜多尔大运河替代巴拿马运河,震惊世界。第二,解决中国航空工业集团数十年都解决不了的发动机难题,傲视中国群雄。


然而现实是,王靖曾经要投资千亿美元修建尼加拉瓜大运河替代巴拿马运河的壮举,几年过去后仍旧了无声息,而其曾注册资本达70亿的天骄航空厂房如今也处于烂尾状态。


而根据以上种种,不难看出让信威集团扭亏为盈成功上市,是来自于实控人王靖一手开创的“买方授信”模式,而使它再次陷入“水深火热”的境地也是其带来的销售模式“后遗症”。



02
股权质押



此次让西部证券真正受伤的是股权质押这个业务,股权质押是不少上市公司除了增发新股,债券外最为重要的融资渠道之一。

股权质押是权利质押的一种,是市场上补充流动性的常用方式,通常情况下,如果一家企业选择股权质押,其融资会打折扣。


比如你向银行融资1000万,可能你需要质押的股权价值须在2000万以上,一般折扣率在3-6折不等。


以大家熟知的股票质押作为例子来讲解,这样方便理解。



A企业是上市公司,由于近段时间需要资金1000万,选择股权质押的方式进行融资,假设由银行出借资金给他,折扣率为5折,那么A企业实际拿到手的资金为500万。

而由于股票市场波动比较大,若股票价格上涨,那大家相安无事,加入股票价格下跌,企业就有可能出现无法偿付本金的风险。


所以这时候银行会为个股设置预警线,平仓线,已保证自己的利益不会损失,一般预警线,平仓线多为160/140或150/130。




比如一只个股质押时市值为10元,质押率为5折,预警线为160,平仓线为140。

预警价位:10*0.5*1.6=8元,即股价下跌20%即为预警价了。

平仓价位:10*0.5*1.4=6元,即股价下跌40%银行就可强制平仓已保住本金。


当然质押一方也不愿意强制平仓,如果股票价格一直下跌,质押方就会要求股东补仓,这时候企业就要考虑是继续补还是就此收手平仓,因为补的多了,到时候就会失去对企业的控制权。

综上所述,虽然目前股权质押已经成为企业补充资金流动性的常用方式之一,但其风险也较大,特别是上市公司股票质押,由于股市波动,在质押前一定要了解其风险。

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03
乐视之坑



贾某人造车不仅轰动一时,其后续的不利影响让所有人都对PPT创业和造车有所忌惮。同时,也让提供股权质押业务的券商压力山大。


据西部证券公告,截至公告日,乐视网已暂停上市,停牌价难以反映其公允价值,具有较大不确定性,按照账面价值和预计未来现金流量现值之间的差额确认为减值损失。



从2017年度至今,西部证券的业绩均为”乐视网”所拖累。


其中,2018年2月28日,公司进行了单项金融资产减值测试,信用交易业务质押股票“乐视网”融出资金本金作为单项金融资产计提减值准备4.39亿元,超过2017年度经审计归属于母公司所有者净利润的30%。


2018年度,西部证券对“乐视网”计提减值准备2.73亿元,超过了该年度归母净利润的50%。


再加上本次计提减值,西部证券累计为“乐视网”资产减值准备达9.61亿元。与当时融出资金本金10.19亿元相比,所剩不多。


接二连三的打击,给西部证券未来的发展蒙上了一层阴影,对开展股权质押的企业也带来不少压力。



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