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【得见】美联储加息对中国股市的影响

方得投资2020-12-19 09:53:57

美国加息对中国股市的影响

北京时间9月22日凌晨,美联储公布利率决议,维持联邦基准利率水平在0.25-0.5%不变,与大部分市场预期一致。全球投资者暂时松了一口气。在接下来11月、12月FOMC会议之前,可以有时间调整准备了。

 

美元作为世界储备货币,美联储的加息决议对市场具有重要影响。美联储每次FOMC会议都会引起投资者重点关注。

美国加息对中国股市的影响  

9月会议声明公布后,市场对11月美联储加息预期为14.5%,12月为59.3%,12月加息的概率比较大。美联储加息对中国A股可能有怎样的影响呢?虽然每次加息周期,国内外的具体形势有很大不同,不过梳理一下以前的加息周期A股走势,也许能有一定的参考价值。

 

美联储自1983年以来,共进行了五轮明显的加息周期。第一轮加息时间周期为1983年3月—1984年8月。第二轮加息时间周期为1988年3月—1989年5月。A股市场开始于1990年12月,所以一、二轮加息周期无需参考,而第三、四、五轮加息周期,A股市场的走势如何呢?我们可以观察一下:

 

美联储第三轮加息时间周期为1994年2月—1995年2月,基准利率从3.25%上调至 6%。


图1:1994年2月4日-1995年2月7日A股走势


第三次加息周期时,中国A股市场处于完全封闭状态,参考意义不大。美联储加息时,A股市场正处于从1993年2月份的熊市,在此轮加息周期进行到一半时,A股熊市结束,开始了一轮大幅上涨。这段时期,对中国A股市场来说,应该是内因占了绝大部分。

 

美联储第四轮加息时间周期为1999年6月—2000年5月,基准利率从4.75%上调至6.5%。


图2:1999年6月3日-2000年5月16日A股走势


 

美联储第四轮加息时,A股正处于牛市阶段,长期来看,加息并没有改变牛市整体进程。但是,股市在1999年的下半年进行了半年的调整。加息前,上证指数,从1999年5月19日开始一路飙升,且恰好在6月30日,美联储开始此轮加息时,股指跌2.86% , 7月1日,大跌7.61%。巧合的是《证券法》在1999年7月1日开始实施。有观点认为,当时的股票市场是很不成熟的,操纵股价,内幕交易横行,上市公司业绩造假也屡见不鲜。《证券法》的实施,让很多庄家撤离股市避风。所以该法的实施,才是影响当时股市的更重要的原因。从6月30日开始,上证指数开始了半年的调整,从12月28日开始又重新步入牛市。接下来,2000年股市暴涨一年,创出2000点新高。

 

美联储第五轮轮加息时间周期为2004年6月— 2006年7月,基准利率从1%上调至5.25%。




同第三轮加息周期开始时一样,第五轮加息开始时,A股也正处于熊市阶段。2005年以前的这波大熊市是因为国有股减持造成的。而此轮熊市的结束主要是由于股权分置改革的实施。2005年4月29日,《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》发布,启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点,取得了一定经验,具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。2005年8月23日,《关于上市公司股权分置改革的指导意见》发布;9月4日,中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》,股权分置改革进入全面铺开阶段。而国民经济持续健康增长,上市公司业绩不断增长、清欠全面攻坚,券商风险处置与综合治理基本结束。这些都为指数的上涨奠定了坚实的基础。于是,2006年至2007年一轮超级大牛市开始了。值得指出的是在9月14日开始,股市有一波明显的反弹,但是9月21日美联储加息,反弹也突然终止。但是纵观其他美联储其他加息日期,对A股并没有特别明显的影响,但各次加息当天,A股大部分时候是跌的。

 

综上来看,美联储加息只是影响A股市场众多原因中的一个,而且,影响A股市场的根本原因应该还是国内的经济形势和制度等,所以在金融市场联系日益密切的今天,对于美联储的加息情况,投资者需要重点关注,不能不重视,但也不用过于紧张,更主要还是要综合分析影响资本市场的各个因素。


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