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戏说《聪明的投资者》12:不要太努力

可望buffett2020-05-06 10:27:54

据说一张大脸影响阅读体验,因此视频放在文章最后。 聪明的投资者txt



上集讲了防御型投资者的期望回报。逻辑上格雷厄姆应该讨论激进型投资者的期望回报,但实际内容主要是:激进型投资者容易犯的错误,没有提到激进型投资者的预期收益目标,这是为什么呢?(具体内容请见第一章中《激进型投资者的预期投资结果》 Results to Be Expected by the Aggressive Investor)


最知名的激进型投资者:巴菲特。现在身家865亿美元。换言之,激进型投资者收益预期无上限。有雄心壮志的人可以向这个目标努力。


但格雷厄姆没有喊出“人人都可以成为亿万富翁”的鸡血口号,反而大泼冷水。他强调了一个现象:一个聪明的人、投入大量精力进行研究。不但没赚到钱,反而亏了不少钱。书中格雷厄姆不是只泼一次冷水,而是经常给投资者泼冷水,多有类似的表述。例如在本书第20章的结尾,格雷厄姆提到“获得令人满意的投资结果,比大多数人想的简单;获得卓越的投资结果,比大多数人想的要难。(To achieve satisfactory investment results is easier than most people realize; to achieve superior results is harder than it looks.)

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这种事在金庸小说里也很常见:欧阳锋很用功,结果九阴真经没练成,却把自己练成了一个疯子。慕容复天天准备光复大燕,王语嫣明送秋波他不理、包不同好心劝阻却被他杀了,最后也只是一个疯子。


股市上这种事只多不少,真实的故事比金庸小说还残忍。在与“市场先生”的搏斗中,资本大鳄有外逃的、XX机构领导有坐牢的、股民有倾家荡产的。所以,进入市场前一定要非常小心,可以先把自己定位于防御型投资者,逐渐打怪升级。这样犯错误的可能性较低,危险较小。


如果坚定信心,一定要做激进型投资者。格雷厄姆总结出来流行的模式有三种:


1.追涨杀跌。基本逻辑是“跟着潮流走”。

市场涨,说明看好的人越来越多,所以要跟随买入。市场跌,说明看空的人越来越多,所以要割肉。这个情形在美国和在A股都是相同的。例如2005年跌破千点没人买,2008年6000点上很多人去开户;2008年末居然跌到2000点以下,又没人买;2015年又开始炒,现在又没人买。


2.短线择股。选择短期业绩增长的股票。

例如本季度油价下跌,预计航空公司四季度利润增长,就买入航空股。


3.长线择股。选择长期盈利稳定,并预期盈利持续的企业。或者虽然短期业绩不好,但预计业绩将出现反转的股票。

例如一个人看好乐视生态,认为公司此前利润都年年大幅上涨,认为这种利润增长会保持下去。所以买入乐视。


格雷厄姆认为这三种方法都赚不到钱。对于第一种模式,格雷厄姆认为追涨杀跌是证券市场“一贯奉行”而且“遗祸无穷”的做法。同样的东西,经济规律是便宜的时候买,贵的时候卖。


对于短线择股和长线择股,格雷厄姆认为有两个挑战:

1.能力的限制。

人都会犯错误。我们会犯错,很牛的人也会犯错。巴菲特看走眼过很多公司,格雷厄姆亏过很多钱。中国的商界精英,例如孙老板、许老板,绝对的牛人,居然先后上了贾老板的船。


2.群体的竞争。

我们能预测到的,其他人也都预测到了。例如我们看到原油价格下跌,别人也看到了。我们想到航空公司燃油成本降低,别人也会想到航空公司的盈利会增加。何况还有这么多分析师盯着上市公司,不停用自媒体发消息。即使我们的预测都对了,但其他人也都知道这些信息了。在我们准备动手买的时候,会发现航空股的股价都上涨了,再买可能也没有盈利空间了。


小结:战胜市场很难,常用的方法行不通。



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股市有风险,投资需谨慎。本人可能持有、买入、卖出提到的股票。 聪明的投资者txt