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新时代证券晨会

新时代证券研究2022-04-17 10:47:30

晨会提要 新时代证券下载

总量研究

【宏观】中美贸易摩擦再度发酵,农产品价格跌幅较大


【策略】空头也分两派

行业研究

【传媒】市场低迷传媒板块短期承压,艺人高片酬受关注推动行业规范发展 


,非电市场首推龙净环保

总量研究

【宏观】中美贸易摩擦再度发酵,农产品价格跌幅较大


国内外经济形势一周综述。 中国 5月经济数据供给、需求双收缩。  5月基建投资同比增速、消费以及社融规模增量等数据均回落,甚至跌近几年最低水平,而房地产投资仍是固定同比增速的主要支撑。中美贸易摩擦再度发酵,美、中两国政府相继发布征税商品清单并将于7月 6日开始实施。中美贸易摩擦具有长期性和反复。高频数据显示工业生产较为平稳,钢材、煤炭等终端需 求仍在较高位。上周央行累计净投放 求仍在较高位。上周央行累计净投放4005亿元,受季末MPA考核、企业交税、地方债发行等因素影响,资金面有所收紧短期利率上行。


商品指数涨跌互现。 南华商品指数上涨 南华商品指数上涨 南华商品指数上涨 0.18% 至1395.25中美贸易摩擦再度发酵,市场避险情绪再度升温,上周南华贵金属指数涨1.66%。


黄金价格走高。SHFE黄金价格上涨0.57%,收于273.65元/克。


金属价格多数下跌。SHFE螺纹钢价格上涨2.52 %,收于3902元/吨。SHFE铜价格下跌0.22%,收于53660元/吨。国内外铜价走势一致,LME铜价格下跌1.99%,COMEX铜价格下跌2.97%。


能源化工产品价格涨跌不一。焦炭价格上涨5.81%,收至2196.00元/吨。下游需求良好,钢厂开工率维持高位,对焦炭需求较高,焦炭库存去化。动力煤价格上周上涨3.35%,收于660.40元/吨。上周INE原油价格下跌0.23%,收至467.2元/桶。


农产品价格多数下跌。DCE豆粕期货价格上周下跌4.49%,收于2893元/吨。美国与欧盟、中国的贸易摩擦发酵,市场对美国出口担忧加剧。


新时代证券首席经济学家 潘向东博士

宏观 刘娟秀团队


【策略】空头也分两派


投资者对近期的市场已经形成了一致的悲观预期,主要是6月的宏观事件很多,而且是利空居多。有交易习惯上的世界杯魔咒,有对流动性的担心,股权质押、CDR基金融资、美国加息等都是流动性层面的冲击,还有上周五中美贸易战对市场风险偏好的影响。


空头也分两派。不过在空头内部,也是有分歧的,目前有两种主流观点:一种是认为,五穷六绝七翻身,6月密集的风险事件过后,市场可能见底,因为很多板块估值已经比较便宜了;第二种观点是,市场的企稳最终需要等政策,因为去杠杆政策是流动性变差的背后原因,如果政策不变,很多问题都会恶化。我们认为,这两类观点的分歧点不在于时间,也不在于估值,在于目前周期性行业的高盈利是否会受到融资收紧的影响,如果有较大的影响,市场企稳的时间会可能还要再等一等,那么下面两周大宗商品的价格将是最为直接的观察指标。2016和2017年,商品价格均在6-7月淡季的时候淡季不淡,从而促成了2016和2017年三季度股市的强势表现,今年能否出现,决定着三季度的走势。目前我们还是持谨慎的观点,觉得今年出现淡季不淡的概率不大。


板块配置思路。板块配置思路整体以防御为主,建议重点关注金融、公用事业、交运等行业中低估值的标的。周期板块部分标的存在博弈中报的可能,不过鉴于基本面层面投资依然有下行的压力,地产投资维持高位可能不会持续太久,周期的机会更多存在个股,而不是系统性的。成长和消费相对其他版块业绩更稳定,不过由于很难业绩连续超预期,全年可能是震荡的走势。很多板块上个季度估值上涨过快,消费当下不适合过度参与。


新时代策略  樊继拓团队


行业研究

【传媒】市场低迷传媒板块短期承压,艺人高片酬受关注推动行业规范发展


核心观点及投资建议:上周(6月11日—6月15日),传媒行业指数(SW)下跌3.43%,同期沪深300下跌0.69%,创业板指下跌4.08%,上证综指下跌1.48%。传媒指数相较创业板指数少跌0.65%。各传媒子板块中,平面媒体下跌3.99%,广播电视下跌4.95%,电影动画下跌4.68%,互联网下跌3.55%,整合营销下跌2.30%。

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电影方面,科幻冒险片《侏罗纪世界2》上映2天,夺得本周票房冠军,票房2.14亿元;《超时空同居》上映30天,本周收获票房4,093万元,拿下本周票房亚军;紧追其后的是上映9天的《厕所英雄》。电视剧综艺方面,精品剧持续推出,《归去来》《奔跑吧》排名领先。游戏方面,腾讯的《绝地求生:刺激战场》居下载排行首位,《王者荣耀》则持续保持收入排行首位。


本周A股市场整体走势低迷,创业板跌幅超过4%,近期艺人高片酬税金问题使得市场对影视公司的担忧情绪上升,传媒板块短期承压,我们认为艺人高片酬问题受关注有利于行业的长期规范发展,有望提升影视公司的利润率水平,而当前传媒板块优质公司的估值整体上处于较低水平,具备长期投资价值。随着行业回暖和龙头公司业绩稳健增长,我们认为传媒行业估值具有较大的向上空间。我们看好低估值真成长的传媒优质公司,当前投资可以主要布局:1)图书、图片等IP运营公司,受益于版权付费市场的迅猛发展,业绩具有高成长的潜力;2)教育、影视、广告等行业的龙头公司,业绩确定性最高、估值相对较低。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰。


新时代传媒 胡皓团队


【环保】,非电市场首推龙净环保


投资建议:,部署实施蓝天保卫战三年行动计划,持续改善空气质量。2018年6月7日,生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》,于2018年6月11日启动强化督查。


随着蓝天保卫战持续推进,大气治理的市场将继续释放,非电市场是主战场。2018年5月,生态环境部办公厅发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》意见的函。《意见稿》明确:烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下,颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米,钢铁超低排放标准走向全国。目前钢铁超低排放技术尚未成熟,干法、活性焦、湿法等多技术并存,且钢铁超低排放的示范项目甚少,市场急需可靠、经济的技术路线,进而大范围迅速推广。我们认为,龙净环保在大气治理领域深耕多年,梅钢项目采用循环流化床干法脱硫+COA协同脱硝技术路线,目前可稳定运行并达到超低排放要求,且治理费用较低,示范效应显著,有望最先抢占钢铁超低排放市场,受益明显。


新时代环保 邱懿峰团队

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