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【东吴电子 谢恒】周观点:存储周期景气还能持续多久

东吴电子谢恒团队2022-04-16 08:50:09

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每周观点




DRAM和NAND FLASH的存储芯片自2016年以后经历了持续2年的涨价周期,成为半导体行业景气周期最主要的驱动力,目前存储在半导体行业产业占比超过1/3,其本身的周期对于半导体行业的周期影响较大,未来存储的周期景气持续时间有多久?这关成为影响半导体整体行业景气度的关键变量。我们的判断是:1)DRAM景气周期将比NAND FLASH更长;2)我们判断NAND FLASH于2018年见顶,而DRAM景气高点将在2019年以后。


从需求端来看,本轮存储的升级最大来源于云存储、AI计算的爆发增长带来的DRAM和NAND FLASH在服务器中需求大幅增长,同时4G全面推广以后,智能手机拍照视频分辨率持续提升,带动了DRAM从2GB到4GB到6GB的持续提升,存储也从16、32GB主流升级到64GB、128GB的主流配置。据IHS统计,DRAM在2016-2018年保持20%以上复合增速,而NAND FLASH在2016-2018年保持38%的复合增速。


东吴证券软件下载 我们认为对于行业景气影响最大的在于产能扩张速度,2016和2017年,DRAM和NAND FLASH扩产速度都较慢,供需缺口持续上升推升了DRAM和NAND FLASH价格。而我们判断,在2018年,随着三星等3D NAND的良率提升,NAND FLASH的产能将会有大幅改善,预计18-19年行业NAND FLASH产能增速在45%以上,供需不足的剪刀差将大幅缩小,所以我们判断NAND FLASH价格将在2018-2019年持续承压。


图:3D NAND在2017-2018年占比大幅提升

资料来源:IHS,东吴证券研究所


另外方面DRAM的产能扩张相对会比NAND更为温和,其中17、18年主要是以份额相对较小的美光和海力士扩产为主,三星的产能预计在18下半年开出(主要是Pyeongtaek工厂),所以从节奏上来看,18年下半年产能增速会相对较快,考虑到今年开始,国产手机大部分新机完整从2GB到3GB、4GB到6GB的升级,我们判断判断供需矛盾缓解要到2019年以后。


图:DRAM产能增速  

资料来源:IHS,东吴证券研究所


从更长的周期来看,未来AI服务器对于DRAM和NAND FLASH的需求量更大,而5G时代到来以后,手机更有望向10GB的DRAM和更大容量存储升级,2019年以后的需求仍然将保持快速的增长,NAND FLASH和DRAM在景气高点过去以后,我们判断价格不会出现大幅下滑。


回到投资策略,我们继续坚定看好下半年消费电子的复苏行情,首推光学创新,重点标的是水晶光电和欧菲科技,立讯精密、顺络电子、信维通信和天通股份我们也坚定看好。


风险提示:消费电子行业景气度下滑,行业制造管理成本上升。

外行观点


【1】iPhone将全面更新NFC功能,开门刷公交都有戏

据国外媒体报道,苹果准备对iPhone的进场通讯芯片(NFC)进行大规模更新,用户日后可以使用NFC芯片打开房门或车库门。目前,该芯片主要可以实现通过Apple Pay进行付款。报道称,苹果员工已经可以接触到了新功能,苹果会在即将于6月4日召开的全球开发者大会上宣布这个NFC新功能。一旦这些功能变得可用,2014年或以后生产的老款iPhone,也可以通过下载软件更新来解锁该功能。

【2】Facebook构建自主芯片,用于分析和过滤视频内容

据外媒报道,社交网络巨头Facebook首席人工智能科学家雅恩·勒坤在巴黎的Viva技术产业大会上透露,Facebook正在构建自主芯片,以用于分析和过滤视频内容。

【3】谷歌超越亚马逊成为智能音箱市场第一

据外媒消息,今年第一季度的智能音箱全球出货量高达900万台,较去年同期增长210%。就出货量来说,谷歌首次击败亚马逊成为行业第一,其第一季度卖出了320万台Google Home和Home Mini,而亚马逊的Echo设备销量则是250万台。

【4】特斯拉空运电池生产设备,只为迅速增加Model 3产量

知情人士本周披露,根据一项不同寻常、极其重要的计划,特斯拉利用6架飞机从欧洲向美国加利福尼亚州运送了大量机器人和设备,以增加Model 3电动汽车电池产量。

每日重要新闻





【1】李彦宏:无人车7月量产,简单搜索不放广告

在2018中国国际大数据产业博览会上,百度公司董事长兼CEO李彦宏表示,尽管大家对AI的看法很多,但人工智能不可能威胁到人类的安全。他对人工智能的前景非常乐观。李彦宏透露,百度无人车将在7月量产,但他始终担心自动驾驶是否已经足够安全。他认为安全是自动驾驶技术开发的“第一天条”,任何事故都可能导致自动驾驶技术停滞一到两年。此外,李彦宏在会上展示了百度旗下的AI搜索产品“简单搜索”,简单搜索可以通过语音与图像识别完成搜索。李彦宏承诺,简单搜索永远不会放广告。(新浪科技)

【2】

5月25日,苏州工业园区与中国科学院微电子研究所签约,、中科苏州创芯微电子科技有限公司,共同打造中国高端芯片研发领域重要的创新研发和产业化集群高地。(新华日报)

【3】高通总裁阿蒙:已累计投入超520亿美元用于5G、AI等技术研发

在2018中国国际大数据产业博览会上,高通公司总裁克里斯蒂安诺.阿蒙表示,5G和人工智能将驱动经济增长以及行业变革。作为无线通信领域的引领者,高通每一年都要将财年收入的20%投入到技术研发。根据阿蒙在演讲中所透露,高通公司目前已累计投入高达520亿美元用于包括5G、AI等在内的创新技术研发。(新浪科技)

【4】

华尔街日报的报道称,,而高通的法律团队也于本周抵达北京。(集微网)

【5】创意拚高端制程,今年确定7nm有量产

IC设计服务厂创意电子今年在非挖矿机领域的接单符合公司成长预期,另外,在高端制程方面,首季的接单开案之后,预计第2季开始也将有相关的ASIC收入贡献营收。创意表示,虽然全球智能手机需求放缓,且美中又有贸易战影响,不过创意积极着墨人工智能、云端、5G 与数据中心领域,对今年营运动能仍是正向看待。 创意去年全年业绩创高,而其中高端的16nm比重达28%,今年先进制程方面,确定有7nm量产的效益之外,7+nm也会完成设计定案,公司方面也指出,创意今年将与台积电合作5nm项目,后续台积电进入3nm与 3D 封装,创意也会一起合作布局新技术。(集微网)

东吴证券研究所  电子行业研究团队

谢恒(首席分析师)  TEL  13764142087

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