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《证券分析师实践指南》读书笔记

安迪的书房2021-08-30 22:55:20

证券分析师的最佳实践指南 本人已从事二级买方接近4年,在校时对这本书虽有耳闻,但一直没有好好读读,现在回想起来,发现读得晚了,在工作习惯上和重点的把握上走了些弯路。这本书对于刚入行的从业人员,应该有不少帮助。当然这本书的很多论述是针对大机构的,对于小机构来说,不一定合适。具体笔记如下:


买方分析师重点关注的股票限制在35~50只之间,由三人组成的卖方分析师团队重点关注的股票限制在15~20只。

 

发展优势的核心元素:

直接给自己的信息渠道打电话,更新一些关键因素

阅读行业期刊,激发灵感,或者找到新的信息来源渠道

以不同的方式或格式比较那些不易被其他金融界人士得到的电子表格中的数据

基于独到的观察而不是市场上可直接获得的数据进行利润预测

以某问题为核心阅读公司的常规文件,努力获得对某关键驱动因素的独到见解

参加那些并不是针对金融界做宣传的活动,而是那些包括了对于关键因素来说具有重大投资意义观点的“有利可图”的活动

对于买方分析师来说,要给那些重要的卖方分析师打电话,获取关键因素信息的更新

 

我们需要特别注意一个时间管理的小技巧,即关掉自动弹出邮件和即时消息提醒功能。

证券分析师应该在每周计划中反复考虑的一些事情:

为近期必须出席的活动或者会面包括出差预留出时间,对于那些需要回复的活动立刻做出响应

花一两分钟反思一下“在过去一周内我都积极地找到了哪些独家观点来帮助自己产生超额收益?”如果你的答案总是“没有”,那么就有必要给之后计划表中增加一点纪律性了

要屏蔽所有的陌生来电,仅仅回应那些在过去帮助过我们产生独到观点的人打来的电话

 

时间管理书籍:

戴维·艾伦《尽管去做:无压工作的艺术》

史蒂芬·科维《高效能认识的七个习惯》

 

成功地影响他人需要的技巧

自我意识;沟通技巧;意识到他人的需要;倾听技巧;适应性;建立关系网;自信;信任度

 

证券分析师需要收集的关键信息

行业信息:

行业增长/需求/市场机会

主要的投入成本

行业威胁和风险

兼并和收购(M&A)

行业信息来源

公司信息:

管理层的指引、目标和战略

主要生产线、服务和客户

新兴增长机会

成本膨胀或降低

威胁/风险

资本支出:土地、厂房及设备

融资需求:自由现金流

兼并和收购

 

公司服务和应用程序清单,Bloomberg、Factset、CapitalIQ、StraMine

设置新闻过滤器和提醒设置

在你关注的行业之内,和至少三家主要公司的投资者关系经理联系,并且向他们咨询一下问题:

你们公司的经理一般都订阅哪些行业期刊?

你们公司加入了哪些行业协会?

公司的管理层和投资者都参加的会议有哪些?

 

在输入这些联络信息的时候,一定要包括以下几点:

你第一次是在哪里见到他的,是谁介绍你们认识的,如果有可能最好连同介绍人也一并记录下来

这个人的专长

可以和他讨论哪些类型的关键因素

一些私人信息(可以在开始下一次谈话的时候使用)

 

管理好和卖方分析师的关系,几点建议:

以尽快的速度找到最有帮助的卖方分析师和销售员,参考机构投资者杂志、拿到Greenwich Associates投票结果、研究卖方分析师的准确度统计(StarMine、FactSet或彭博社)

约最有价值的3~6人会面,决定你在每个行业里需要重点跟进的两三位核心卖方分析师。

 

证券分析师在行业层面最有用的分析类型:

行业规模和需求的历史

行业估值标准的历史

与综合指数相比,行业表现超出或低于基准的历史

产业链分析

 

影响股票的关键因素:

发生在一个证券分析师的标准投资期限之内

有一个相关的催化驱动因素,在催化因素触发后将引起这个因素的变化,让市场参与者察觉到一个更好的机会或者更大的风险,让市场参与者察觉到一个更好的机会或者更大的风险。在大多数情况下,这个因素能引发以下一个或多个因素的改变。

收益或者现金流增长的重大改变

回报的重大改变

以下可能性的重大改变:

    该公司完成了一个收购案

    该公司被其他实体收购

    该公司的高管层发生人事变动

公司股票的波幅发生重大改变

 

关键因素的定量识别:

每股收益或者每股现金流发生5%以上的改变

投入资本回报率或者净资产收益率超过0.5%的改变

 

关键因素的定型识别:

投资人信心

任何隐性的控制权溢价

 

咨询信息源,寻找过去驱动股票的关键因素,以及当前关于该股票能达到市场一致预期值的关键假设:

投资者关系联络人

基金经理、买方同行、交易员

卖方、销售人员

咨询资深的业内专家

一些金融记者、提供行业预测服务的个人及博客写手

 

催化驱动因素通常在以下场合出现:

公司赞助的证券分析师会议或电话

盈利发布报告

公司的年度定价、销量或盈利指引或预测

新法案、新规定或法院判决结果的最后时限

公司客户、竞争者或供应商预先安排好的通知公告

新产品发布或重大的产品升级

公司或者行业的销售数据快报

 

找出以下类型的人,他们能最快获得驱动你所关注的业务领域和股票的驱动因素

你们公司里正在研究可以影响到你跟进行业的关键因素的证券分析师

你跟进公司的大型供货商或者大客户

你正在跟进公司的竞争对手的管理层,尤其是那些为私营公司工作的人

精通你的业务领域的咨询顾问

你跟进公司的退休人员

行业资深记者或博客写手

行业联合会的工作人员或会员

有全行业视角的人,例如政府部门中负责监督行业发展即并购的雇员

和你跟进的业务领域关系紧密的公务员

卖方分析师,以及买方分析师

 

在每一份访谈笔记的最开始都要记下以下信息:受访者姓名、访谈日期、访谈地点,要给每一页笔记都编号

 

最常用的Excel软件功能和公式

基本运算功能:

Sum,Average,Count,Counta,Min,Max

Rounding

Round,Int,Mround

Essential comparisons:

IF,And,Or,Not

Lookups

Vlookup,Hlookup,Match,Index,Rank,Offset

错误检查:

Iserror,Isblank,Istext

财务功能:

PMT,FV,RATE,NPER,NPV,PV,IRR,MIRR,EXP,SLN,DDB

数据分析:

Sumif,Countif,Dsum,Dcount,Daverage,Subtotal,Sumproduct

Position and formula creation

Indirect,Row,Column,Address

文本功能:

Len,Text,Value,Mid,Right,Find,Concatenate,Text,Dollar,Fixed,Trim,Clean

日期和时间功能:

Today,Now,Weekday,Date,Datevalue,Month,Year,Day,Weeknum

 

证券分析师的最佳实践指南

FaVeSTM

预测:优于市场的财务预测

估值:优于市场的估值方法或者估值乘数

市场心理:对投资人的心理做出优于市场的预测

 

证券分析师的哪个观点和市场观点存在差异?这个观点在FaVeSTM中处于什么类型?

为什么市场没有得出这个观点,或者市场为什么忽略了这个观点?

在哪些催化驱动因素的作用下可以让市场接受这个与众不同的观点?这种催化驱动因素会在什么情况下出现?

哪里会出错?最有可能让投资主题偏离轨道的事情是什么?

 

趋势,支撑,阻力,动量

最常用的动量指标,随机指标、平滑异同移动平均线MACD、相对强弱指标RSI

 

研究报告的ENTERTM框架

卓越不凡(Exceptional):深入探讨未来的发展,尤其是强调可能会驱动市场朝着证券分析师不同于市场观点的预测方向发展的催化驱动因素

新颖独特(Novel):找出这个问题的答案:“哪些消息和观点是新鲜的、独特的,却又不被市场广泛了解?”

透彻深入(Thorough):确保这个观点是由高质量的研究所支撑的,而不是单凭你的直觉就得出的

有理有据(Examinable):向决策者提供你得出结论的信息

客观全面(Revealing):指明风险,并且承认自信程度

 

股票推荐的CASCADETM框架

结论导向(从结论出发)(Conclusion-oriented)

引人入胜(能吸引他人的注意力)(Appealing)

以股票为中心(内容是关于股票的)(Stock-oriented)

简洁(尽可能简短,但仍包含支持性信息)(Concise)

觉察(承认其他的观点并避免攻击他人)(Aware)

数据充分(有具体数据支持)(Date-Driven)

通俗易懂(能让大多数实践者理解)(Easy-to-understand)

证券分析师的最佳实践指南