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人民币升值对A股有何影响?

私募云2021-02-14 17:36:12

人民币升值对股市的影响


去年年底以来,人民币对美元汇率结束了长达三年的下降趋势,开始反转上涨。延续8月底以来的强劲升势,人民币9月前六个交易日内最大涨幅超过2.5%。在岸和离岸人民币双双突破6.47,无论是连涨时间还是升值空间都创下两年来新高。



   人民币升值


由于人民币持续下跌了三年,市场上看空人民币的投资者一直为数众多,国际上做空人民币的资金也体量巨大。本轮人民币势如破竹的暴涨行情,对空头特别是恶意做空的资金造成了沉重的打击。


华尔街有个说法,千万不能跟美联储做对,英大证券研究所所长李大霄也有个说法,千万不能跟中国人民银行做对。道理其实是一样的,因为中央银行的货币政策,很大程度上决定了投资市场的趋势。


人民币为何出现暴涨行情


首先,本轮人民币的升值,与弱美元政策和趋势直接相关。


美国经济整体走弱,降低市场信心。2017年上半年美国经济数据表现不佳,一、二季度美国GDP环比折年率分为1.2%和2.6%,均低于市场预期,国际货币基金组织IMF已经下调对美国今明两年的经济增长预期。


特朗普上任半年来,不稳定事件频发。“通俄门”事件的持续发酵、医改方案受阻、税改政策不及预期等,引发美国民众对政府的信任危机,民众开始怀疑特朗普竞选时的承诺能否兑现。去年底兴起的“特朗普交易行情”明显降温。


去年12月份以来,美元指数从103一直下跌到91,除了对人民币之外,对全球一篮子主要货币,美元都出现了大幅度贬值的趋势。与之相比,人民币指数今年5月份以来从113上涨到118,而指数上升的主要动力也是基于对美元的大幅升值。也就是说,人民币是基于美元不断走弱的大背景之下持续升值的。


第二,国内宏观经济的持续好转,为人民币升值提供了经济基本面的支持。


今年前两个季度,中国GDP都实现了6.9%的增长, 这是非常鼓舞人心的成绩,说明中国经济逐渐企稳了。


在宏观企稳的大环境下,中国经济的各项经济数据和指标,包括发电量、货运量、进出口、PMI(采购经理人指数,表示企业对经济前景看好的程度)等,出现大幅好转和超预期的表现。


宏观经济的企稳,也为微观层面的企业经营状况的好转奠定了基础。我们可以看到,今年上半年,我国工业企业利润大幅度回升,上市公司中报业绩明显改善,特别是前几年非常困难的周期性行业,利润更是出现爆发性增长。


一国货币的币值,从根本上是由本国经济的活力和前景决定的。中国经济今年以来的亮丽表现,为人民币升值做了重要的背书。



第三,中美两国巨大的利差,是人民币升值的重要市场因素。


今年管理层和央行实施中性偏紧的货币政策,一行三会全面“去杠杆”,使得国内市场利率总体在上涨,M2增速控制在10%左右,显著低于过去的13%左右。中美利差在2017年明显走阔,中美10年期国债收益率之差从2017年年初的65个BP扩大到当前的145个BP左右,处于相对历史高位。


第四,中国的外汇管理制度,为人民币升值提供了政策支持。


今年以来,中国资本项目下的外汇管制逐渐趋严,对于防止资本外流效果显著,也有效降低了人民币贬值的风险。


第五,市场趋势逆转后,结、换汇情况发生了很大变化,也为人民币升值创造了条件。


在人民币贬值趋势下,企业往往拖延结汇时间,而普通民众也出现恐慌性换汇的现象。随着人民币趋势反转,企业和居民的结、换汇情况也发生了重大变化,这无疑也有利于人民币的升值势头。


第六,空头大规模爆仓或者平仓,助推了人民币的升值。


人民币升值对资本市场的影响


人民币走向升值趋势后,我国资金外流的情况会得到很大改善,外汇储备会逐步回升,当然对资本市场也会产生利好的影响。


首先是债券。人民币的债券可能会得到全球资金的青睐。第二是其他人民币计价的资产,包括房地产、航空、造纸还有旅游等等。


对于人民币升值受益最多的标的是航空。供给关系、油价、汇率是影响航空公司业绩的三大因素,由于航空公司有大规模美元负债,所以人民币升值会在汇兑方面产生盈利。


其次是造纸业,由于造纸行业依赖进口木浆和废纸,人民币升值将节约原材料进口成本,而且今年环保严厉,造纸业是环保污染性行业,纸浆紧张,价格不断上涨,造纸业受益较大,多重利好。


这种利好的逻辑在股市中是非常清楚的,而且已经有所表现。


李大霄表示,总体来看,人民币升值是对看空中国做空中国的一次漂亮回应。恶意做空中国股市,恶意做空人民币的,估计没什么好下场。

人民币升值对股市的影响


也有其他券商研究员表示,美元走弱、人民币升值、境外资金持续流入,这是过去几个月A股市场震荡走强的核心原因之一,未来A股市场依然能享受这种“新兴市场溢价”。更不排除未来有加大配置A股的可能。




人民币升值对股市的影响