中美贸易谈判重启 人民币企稳回升丨第一财经研究院人民币指数周报

截至9月6日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER)下跌0.02%，收于89.08；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）上涨0.29%，收于108.6（图1）。 

图1A 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（2019年8月30日-9月6日） 

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来源：Wind、第一财经研究院

图1B 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（2019年初至今）

来源：Wind、第一财经研究院

图1C 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（指数编制以来）

来源：Wind、第一财经研究院

截至9月6日的一周，人民币对日元中间价升值0.59%，对欧元升值0.32%，对美元微升0.03%。人民币对韩元贬值1.25%，对澳元贬值1.09%，对英镑贬值1.03%。人民币对日元、欧元、美元等货币升值是导致第一财经研究院人民币REER指数周内上涨的主因（图3、4）。

图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化（2019年8月30日-9月6日）

来源：Wind、第一财经研究院

图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度（2019年8月30日-9月6日）

来源：Wind、第一财经研究院

图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度（2019年8月30日-9月6日）

来源：Wind、第一财经研究院 

9月5日上午，中共中央政治局委员、中国国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通，工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。

主要央行方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储将继续采取“适当行动”来维持已经持续11年的经济扩张。该措辞被金融市场解读为暗示会进一步降息。有望出任欧洲央行总裁的拉加德表示，欧洲央行需要长期保持宽松的政策，但应该对政策进行更广泛的评估，同时考虑到气候变化等全球性挑战。加拿大央行维持利率在1.75%不变，并重申货币政策当前程度的宽松仍然合适。

上周，英国议会下院通过一项旨在阻止“无协议脱欧”的法案，要求如果英国和欧盟在“脱欧”截止日期10月31日前没有达成协议，首相必须向欧盟致信请求延期“脱欧”，这被视为是对志在10月底“脱欧”的约翰逊一次重大打击。约翰逊随后提出动议要求于10月15日提前举行大选，但未获通过。

数据方面，中国8月以美元计价出口同比下降1%，上月为增长3.3%；进口同比下降5.6%，上月为下降5.3%。8月贸易顺差为348.4亿美元。8月末中国外汇储备为31071.76亿美元，环比增加34.79亿美元，升幅0.1%；较年初上升345亿美元，升幅1.1%。美国8月全国制造业活动指数连续第五个月下跌，从7月的51.2降至49.1，为2016年1月以来的最低水平。美国7月贸易逆差小幅收窄，但对华贸易逆差却升至六个月高位。8月就业增长持续温和，季调后非农就业人口新增13万人，低于预期。 

• 离岸情绪看涨人民币对美元汇率

截至9月6日的一周，美元指数下跌0.02%；人民币对美元中间价上涨0.03%（图5）。通过人民币衍生品需求偏度的监测发现，离岸市场情绪由看跌人民币对美元汇率转为看涨人民币对美元汇率；在岸市场情绪看跌人民币对美元汇率的程度减弱（图6）。

图5 美元指数下跌，人民币对美元中间价上涨

来源：Bloomberg、第一财经研究院 

图6 离岸情绪看涨人民币对美元汇率

来源：Bloomberg、第一财经研究院 

• 在岸、离岸人民币汇差正常

第一财经研究院通过对人民币贬值压力指标的监测发现，在岸人民币、离岸人民币汇差正常（图7）。

图7 在岸、离岸人民币汇差正常

来源：第一财经研究院 

• 人民币对美元波动率差值异常

第一财经研究院通过衍生品交易的波动率构建的人民币意外指标的监测发现，根据一个标准差的判定标准，周内人民币对美元波动率差值异常（图8）。

图8 人民币对美元波动率异常

来源：Bloomberg、第一财经研究院  

• 大部分货币对美元收盘价上涨

上周，除日元等少数货币对美元收盘价下跌之外，大部分G10国家和新兴市场货币对美元收盘价上涨。人民币的涨幅小于大部分G10国家和新兴市场货币（图9、10）。 

图9 人民币和新兴市场货币对美元收盘价的变动情况（%）（2019年8月30日-9月6日）

来源：Bloomberg、第一财经研究院 

图10 人民币和G10国家货币对美元收盘价的变动情况（%）（2019年6月7日-6月14日）

来源：Bloomberg、第一财经研究院