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什么是股票估值 ?都有什么估值方法?

闻基起股2022-05-07 13:09:24

什么是动态市盈率

什么是股票估值 ?是不是估值越高越好?都有什么估值方法?在各行业应用。

股票估值通俗一点讲就是,通过一定的方法(比如说市盈率PE,市净率PB,净资产收益率ROE,财务报表等指标)对股票进评估,从而决定投资与否的一种方法。

总之按股神巴菲特的说法,股票估值不是单纯一种科学,而是一门艺术,全界都没有统一的标准。估值其实是评估价格与价值的偏离度。

是不是估值越高越好?

这要看相对谁来说。如果是上市公司企业业主,当然是估值越高越好了,而相对投资者当然是估值低更好,但是估值低也不是代表有投资价值,有很多烂股票

估值也很低,但是却有很多巨坑与雷。

正确的投资方式,是找到好的股票,并在适合的估值区间,买进并持有。

都有什么估值方法?


估值方法有PE,PB,PEG,PS,PCF,等

首先来说PE估值法及适用的行业


PE分为三种,静态市盈率,TTM市盈率(滚动市盈率)动态市盈率

静态市盈率LYR:市盈率=总市值/净利润(每股的股价(Price per Share)/该股上一年度每股税后利润(Earnings per Share)),因为股价每天都在变动,因此总市值每天都是不一样的,而净利润是指上一年的净利润(分母不变)。

因此当股票大涨,PE也会在大涨,当股票下跌,PE也会大跌。此时用这种PE来估值,容易造成失真


TTM市盈率,又称为滚动市盈率:总市值/最近四个季度(仍以一年为周期)的净利润之和。更能及时准确反映真实的PE,这也是我们在股票

交易软件及各种财经软件常用的一种PE计算方式,而且也是我们最常用的估值计算方法。实际估值中可以参考过去几年的平均TTM市盈率,来评估

当前股价是否高估


动态市盈率:计算公式为总市值/分母为未来一年的预测净利润

或机构采用的计算方式如下

静态市盈率为基数X动态系数

该系数为1除于(1+i)的n次方,即:1/(1+i)的n次方,i为企业每股收益的增长性比率,n为企业的可持续发展的存续期,机构通常N取3,表示未来3年.


通常动态市盈率比静态市盈率小很多

但个人认为这种计算方法很不靠谱,因为谁也无法预测一个企业未来几年那怕是下一年业绩增长怎么样,会不会出现黑天鹅事件等。

PE是指企业以目前的盈利水平买进。假设每年100%分红,多少年能完全回本的一种估值方法。


那些行业比较适合PE估值法

PE估值法,没有涉及企业净资产,业绩增速,因此PE更适用于成熟性企业或行业周期性不明显的企业。


采掘业

公用事业

建筑材料

建筑材料

商业贸易


当然评价一只个股能不能投资,不能简单看PE,还要同时结果财报实际情况而定。

因为PE也可以通过财报来美化的。

PE有时也会遭遇人为的扭曲,看财报时特别要留意盈利利润是从主营收入得到还是由非经常性损益收益而来

如果盈利利润是从主营收入而来而且保持增长,说明这家公司是比较健康的

如果盈利利润是从非经常性损益收益而来的,而且数额较大,这时就要注意,因为这种利润不可以持续,有的公司主营利润是负的,但通过非经常性损益收益的来源,带来整体盈利为正。


从非经常性损益收益主要表现如下

1.前几年最经常听的,上市公司变卖房产或资产保壳。

2.政府补助

3.变卖可售性金融资产,如果出售持有别的公司股权或股票获利等

4.也是大股东常用的套路,比如说利益关联输送。比如A公司为上市公司,B为A公司的子公司,C上市公司

大股东,当A公司发现本年度盈利预亏时,A公司可以通过把B子公司高价卖给大股东C的方式,来达到当然盈利的目的

这是PE有欺骗性的。不可持续的。

总之一句话,看PE也要留意财报,看公司利润是否来自于主营业务。同时特意注意财报的中的商誉减值的问题。

商誉减值是不属于非经常性损益,而是在经常性损益科目中,因此商誉减值既影响实际利润,也影响扣非利润,看财报要重点看扣非利润。

PB估值法

PB平均市净率:每股股价/每股净资产,或者公司股票市值/公司净资产

公司净资产=总资产-无形资产-负债-优先股权

一般情况下,PB越小,表示估值越低,越值得买进。

PB适用行业,盈利能力不稳定,周期性强的行业。


钢铁行业

证券行业

银行行业

机械设备

农林牧渔

餐饮旅游

食品饮料 


PB的缺陷

从公式看,没有涉及企业业利润,也没有考虑企业业绩增长与否,而只是单单从企业的净资出发进行买股票,说得不好听一点就算是企业破产,通过处理资产还能获利,最典型投资者莫过于巴菲特老师,格雷厄姆,当然早年巴菲特也常这样干。

PB陷井

由于公司净资产=总资产-无形资产-负债-优先股权

从公式看,负债与优先股权一般情况下是稳定的,变量不大

无形资产,要特别注意商誉减值带来的公司净资产的变化。

总资产中应收账款,有的账款时间一长,就变成坏账,因此在计算净资产时应查看一下应收账款账期,时间过长的,应直接按一定比例计提。否则PB会不真实。还有就是在建工程类资产等项目


PEG估值法:计算公式PEG=PE/(企业年盈利增长率*100)

比如说公司A市盈率是15,企业的每年盈利增长速度为15%

那么PEG就是15/(15%X100)=1

PEG 越低,要么是市盈率低,要么是盈利增长速度高,股价遭低估的可能性越大,从而越具有投资价值。

PEG估值标准

PEG<0.5,被认为价值相对低估;


PEG=0.5-1,是相对合理;


PEG=1-2,是价值相对高估;


PEG>2时,是高风险区


从计算公式可以看出,PEG是综合考察,上市公司盈利,成长性,市值的角度进行估值的方法。

那么比较高速与成长性的行业


医药生物

5G通信技术

芯片制造

金融服务

网络软件开发


PEG的缺陷

盈利增长速度,对未来业绩的预测难度大。投资这些企业高风险投资。预测企业未来几年的盈利增长可不容易。


PEG陷井

有的企业由于过高成长期,处于衰退期,低PEG也不能投资的。除非在业绩上能起死回生。

什么是动态市盈率

PS(Price-to-Sales) 市销率

计算公式如下

市销率PS=总市值÷主营业务收入


通过公式,我们可以清楚看到,PS具有通用性,基本所有的企业都可以用PS来估算一下。主营收入作为分母,不容易作假。


但PS也是缺陷

第一无法分清,成本与利润。有的企业主营收入很好,但不挣钱

第二,无法了解有多少相关,关联收入。


适用行业

农林牧渔 

非银金融

化工 

建筑建材

家用电器

房地产

信息服务

传媒

电子

汽车


Price Cash Flow Ratio 市现率

PCF=总市值/总现金流量净额 或简化为:股票价格/每股现金流量

从公式可以看出,市现率越小,公司现金流越多,一定程度上,可以反映公司经营情况,但现金流越多一定程度上反映,公司有效利用资金效率低下,比如银行,并现金流多并不一件好事。


适用行业

采掘  

家用电器

纺织服装

交通运输

电气设备


PCF也是缺陷

第一,对于负现金流企业失效

第二,对于受政府补贴大的企业,没有参考价值

第三,不能体现现金是否来自主营收入,对来自于非主营收入现金流不可持续。


综合以上每一项估值方法各自都有缺陷,股票选择建议采用综合估值法:市盈率PE、市净率PB、市销率PS、市现率PCF、PEG等方法进行选股

选出后再详细看公司财报,才下手投资。

综上所述推荐使用齐鲁证券估值研究指标 (此估值指标来自于齐鲁证券)


农林牧渔         低PB、高PEG、低PS 

采掘             低PE、低PCF 

化工             低PEG、     低PCF、低PS 

黑色金属         低PS、低PE 

有色金属         低PEG、低PE 

建筑建材         低PE、低PS 

机械设备         低PEG、低PB 

电子元器件       低PS、低PB、低PEG 

交运设备         低PB、低PEG 

信息设备         低PCF、低PB 

家用电器         低PS、低PCF、低PEG 

食品饮料         低PB、低PEG 

纺织服装         低PCF、低PEG 

轻工制造         低PEG、低PS 

医药生物         低PEG、低PB 

公用事业         低PCF、低PB、低PEG 

交通运输         低PCF、低PB 

房地产           低PS、低PEG、低PCF 

金融服务         低PEG

商业贸易         低PE、低PB 

餐饮旅游         低PB、低PEG、低PS 

信息服务         低PE、低PS、低PB 

综合             低PB、低PE、低PCF


相对估值法(PE、PB、PS、PEG、EV/EBITDA)是最实用的估值方法

PEG 法:适用于高成长性行业,如 TMT、生物医药、网络软件开发

EV/EBITDA 法:适用于产生了大量折旧摊销的公司,通常这样的公司资本密集、或收购了巨额商誉,尤其是那些净利润亏损,但毛利和主营业务利润为正的公司

地产不能只看PE,主要看NAV(净资产价值)

什么是动态市盈率