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构建个人养老投资的良性生态圈——协会养老金专业委员会委员、东方证券资产管理有限公司总经理任莉在第二届“养老金与投资”论坛上的讲话

中国基金业协会2021-09-28 15:19:32

东方证券资产管理 【编者按】养老金事关国计民生。近年来,我国养老金政策密集出台,基本养老金、职业年金相继开始市场化投资运营,个人养老金启动试点,中国证监会也推出了养老目标基金。在此背景下,2018年11月16日,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)在个税递延养老试点地区苏州工业园区举办第二届“养老金与投资”论坛暨《个人养老金:理论基础、国际经验与中国探索》发布会,以“资产配置新时代”为主题,讨论资产配置的新机遇、新挑战,聚焦实务,提升专业,服务养老保障体系发展。协会今日发布养老金专业委员会委员、东方证券资产管理有限公司总经理任莉的讲话,供行业参考学习。

各位领导,各位朋友,大家好!

我们在实践中积累了一些感悟和体会,为养老投资积累了一点心得。接下来我将简要地分析这几年跟养老投资相关的一些数据,并结合产品实践来说明:养老投资是可行的、有未来的,能够改善投资环境,甚至有助于资本市场的发展。

美国养老金规模大,其中很重要的原因是美国的养老金通过共同基金将资产配置于美国股市,享受了美国股市多年来高速增长的红利。相较而言,我国养老金体系建设时间紧、任务重,第三支柱个人养老金的发展滞后。

美国股市、养老金、共同基金规模发展时间序列

数据来源:ICI, Wind

具体而言,目前中国的养老投资面临几个问题:第一是市场普遍缺乏养老的意识,养老规划开始太晚;第二是缺乏资产配置的概念;第三是非理性投资。但是,实践数据表明,这些问题是可以解决的,关键词是“长期”。

首先,通过投资者理念引导和产品设计努力改变投资者不理性的投资行为,更加注重长期回报。数据证明,资本市场的的资产是有长期和持续回报能力的。

上证指数、偏股型基金的长期年化收益对比

数据来源:上证指数收益数据来源于Wind,偏股型基金收益数据来源于证监会网站,上证指数、偏股型基金收益数据取值区间1998年-2017年底。

根据证监会网站显示,截至2017年年底,偏股型基金20年年化收益是16.5%。然而经过测算,该时间段中投资者实际取得的年化收益只有约5%,其中将近12%的回报哪里去了?仔细分析能够发现,出现上述年化回报差异主要有以下几个方面:

其一,即使表现优异的管理人,也会受市场波动的影响。产品在运作期会有波动,如果客户不能长期持有,也没办法取得良好收益。其二,即使是表现优异的基金,也会受市场波动的影响。其三,表现优异的基金,也难以让客户对抗人性,高买低卖的情况常有发生。

基于以上分析,在实际的操作中,投资者确实存在着不理智的行为,而解决这个问题,正是金融服务机构的价值所在。经过多年实践和探索发现,资产管理人通过投资者沟通引导和产品设计可以引导乃至改变投资者的不理性投资行为,使其更注重长期回报。一方面,引导投资者相信时间的力量,时间越长,波动对收益的影响越小。另一方面,产品的封闭运作也可以从机制上客观约束投资者非理性行为。同时,产品封闭运作还有利于流动性管理和基金经理合理控制持仓,践行价值投资。

在投资管理和客户服务的过程中积累的经验可以更好地应用在个人养老投资业务中。不理性的投资行为,容易伤害客户利益。如果要维护客户利益,就一定要做好服务客户的工作。

在投资者教育的实践探索中,定投是很好的价值投资实现方式,符合股票市场的特征和需求。一方面,无论市场或涨或跌,长期持续稳定的资金,缓缓地注入,是非常重要和宝贵的,符合养老投资的长期性特点。另一方面,定投能够摊薄投资成本,更有利于长期持有。经过测算,无论投资者从A股6124点开始定投,还是从4000点开始定投,截至今日,所获取的收益率差异极小。这也说明,如果投资者选择了合适的产品定投,不刻意择时也能够取得产品未来可能的长期收益。只要坚持,时间可以用来抹平收益差距。

开放式基金份额数一直有波动,即使某个阶段产品一直是赚钱的,但是也没办法避免投资者的赎回。不管市场怎么样,首先要想到的是:能不能为客户盈利,是不是在投资人员的能力圈范围内为投资人服务,要多少规模是合适的,客户每个人买多少是合适的?永远要首先想到:投资者利益至上,注重投资者盈利体验。

具体到产品实践,在结合市场短期情绪,考虑投资人员能力圈的边界范围和短期规模变化的前提下,综合考量产品的发行安排。一旦产品的规模增长与投资人员的能力圈短期不匹配时,就要控制产品的发行节奏。之所以控制总规模,控制每个客户投入的金额,归根到底也是为了让客户能够得到更好的盈利体验。

大家可能觉得具有封闭运作周期的公募基金,因为产品封闭,所以规模稳定,其实不是的。如果没有正确的理念引导,规模和净值大幅波动的风险依然存在。

坚持长期,要以投资管理挖掘价值、客户服务传递价值,最终帮助投资者实现价值,全力以赴为中国老百姓实现更有尊严地养老贡献力量。无论从投资条线还是销售条线,终极目标都是将优秀的投资管理服务落实到客户身上,努力想把市场上偏股型基金平均16.5%的年化回报全部给客户,这是服务的价值。

东方证券资产管理

一群优秀的人在正确的路上坚持做正确的事情,结果、回报都是时间的问题。通过引进长期资金,得到客户的认可和信任,把钱交给投资人员;投资人员因为拿到长期的资金,选择长期可持续发展的优质企业,并陪伴企业的成长;可持续发展的优质企业得到长期资金会有更加长远的规划和考虑,以获取长期利润;最后,企业的良好发展就可以回报给客户,客户的信任会更深,理解更透,理念会更好地实践。所以,这样形成了一个良性循环。

个人养老投资的良性生态圈不是一个公司能建成的,所以希望在座所有的同行一起,静下心来共同打造。我们是一群优秀的人,一起选择做正确的事,长期坚持,客户一定会认可。有了客户的认可,有了长期投资的理念,有了良好的生态圈,养老投资一定有最美好的未来。

个人养老投资的良性生态圈

志同道合,情怀致远。我们为发展中国的养老投资走到一起,全力以赴为中国老百姓实现有尊严的养老贡献力量,衷心祝福中国个人养老事业蓬勃发展。

谢谢大家!

东方证券资产管理     注:材料为现场速记稿整理