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中信证券:"援军"踌躇,等待最佳买点

券商中国2021-09-18 08:43:44

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名家策略 · 027期


来源:中信证券研究


观点


“援军”踌躇,等待最佳买点



❶ A股策略 丨 秦培景

近期市场调整源于投资者对货币政策力度和节奏调整的担忧。市场已经进入政策预期和基本面预期的再平衡期,等待新的经济数据兑现,从而判断相机抉择的货币政策在“松紧适度”原则下未来的调整方向。因此,我们维持短期内资金流入市场节奏将放缓,最佳买点仍需等待的判断。




❷ A股策略 丨秦培景

预计全年A股市场增量资金净流入量约为9000亿元,其中年初至今已流入约7000亿元,未来年内增量资金净流入量约为2000亿元。总量上边际流入放缓,结构上更偏好价值蓝筹,分化加剧。短期内,随着逆周期货币政策力度和节奏有所调整,资金流入市场的节奏将有所放缓,最佳买点仍需等待,晚于我们之前“最佳买点在4月末”的判断。


Q1基金抱团大消费



❶ A股策略 丨秦培景

2019Q1主动偏股型基金仓位和重仓股持仓集中度明显提升,减配主板和创业板,增配中小板。持仓市值占比提升行业主要为白酒、农林牧渔、医药、电子等,下降主要为银行、地产、电力及公用事业等。指数底部反弹后,预计Q2公募基金赎回压力加大。




❷ 海外策略 丨 杨灵修

2019年沪港深通类基金和QDII基金迎来股市和产品发行的开门红。沪港深通类基金2019Q1发行数量创历史新高,达71只,远超我们之前预期,QDII基金也达到了144只,环比上一季度+44%。从股票仓位来看,沪港深通类基金的金融板块在过去一季度配置比例下滑,相应增配的板块包括可选、医药、房地产、传媒等,而QDII基金一季度仍在增持金融股。




❸ 消费丨 姜娅

消费产业2019Q1在基金的重仓股持仓中占比为34.2%,其中食品饮料(14.6%)、医药(11.4%)占比最高,农林牧渔持仓上升显著;消费产业整体超配16.8pcts,其中仅轻工制造、纺织服装低配。北上资金截至2019Q1末消费持仓占比33.9%,其中食品饮料(20.6%)、医药(8.6%)、餐饮旅游(2.0%)占比前三。2019Q1消费持仓上升明显,白酒、养殖集中加仓贡献最为显著。




❹ 农业 丨 盛夏

从2019年基金重仓一季报来看,农业板块获大幅超配;分行业来看生猪养殖行业大幅增配;个股配置集中度高,龙头依然是基金配置首选。我们预计四月底至五月猪价将迎来一波快涨,继续建议一揽子整体配置生猪养殖板块。重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、新五丰、天邦股份、唐人神等。同时基于生猪短缺带来鸡肉消费的增加,建议关注圣农发展、民和股份、益生股份、立华股份、仙坛股份等。




❺ 家电 丨 汪浩

受益于低估值+地产、消费预期改善,家电公募持仓比例止跌回升,19Q1持仓占比4.85%,环比+0.27pcs,超配2.7pcts,为公募第八大板块。子板块中,受益于一二线地产景气改善,以及空调表现略超预期,厨电、空调仓位环比提升,主要提升个股为老板电器、格力电器,尤其是老板电器环比从18Q4的0.01%提升至0.05%。从南水来看,家电一直深受青睐,一季度南水持股占板块整体比例由3.9%快速提升至4.8%,预计后续持续受益。

 

估值科创板



❶ A股策略、前瞻等 丨 裘翔

2019年1月中央深化改革委员会通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》,这是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。在科创板落地前夕,中信证券研究部各产业大组联合推出科创板估值方法全景透视,供投资者参考,具体包括新一代信息技术领域中的半导体、科技、互联网、智能硬件、通信板块等细分行业;高端装备领域中的智能制造、先进轨交、航空航天板块;节能环保领域的新能源汽车产业链;以及生物医药领域的化药和生物药、CRO、医疗器械板块的估值方法分析。

    

估值修复&景气回升


❶ 海外策略 丨 杨灵修


2018年中概股整体盈利增速较2017年有所下滑(MSCI China盈利增速6.9%),符合我们的判断。金融地产和中上游周期贡献了主要盈利增速,TMT整体为负。预计在减税降费刺激终端需求及地产产业链相关景气复苏带动下,2019年MSCI China盈利增速可修复至9~10%,三季度前后上市公司基本面将触底反弹。当前市场对一致预期的调整已经接近合理水平,我们相对看好消费、部分金融和周期板块。



❷ 社服 丨 姜娅


酒店2019年逐季回升趋势明确,而酒店行业估值波动与经营数据趋势高度相关,酒店行业估值修复弹性大。推荐积极配置酒店板块,美股华住基本面优秀、但同时估值也最高,有效反映其龙头价值,重点关注;推荐配置A股首旅酒店(预计19-21年EPS为0.98/1.08/1.19元,现价对应19年PE23倍),激励落地开启新的起点,进入一轮加速开店周期,行业机会+自身拐点叠加;配置锦江股份(预计19-21年EPS为1.26/1.37/1.45元,现价对应19年PE22倍)。




❸ 计算机 张若海

短期看,视频会议SaaS服务业务有望实现估值重构,建议关注亿联网络、苏州科达;中长期看,云是计算机板块不容错过的核心主线,其技术、市场与业绩确定性较高使其具有较强的配置价值。投资标的选择上我们建议化繁为简,优选四类核心云:1)通用型领域建议重点关注用友网络、金蝶国际、浪潮信息;2)垂直领域建议重点关注恒生电子、航天信息、卫宁健康、广联达、石基信息。




❹ 电子 丨 徐涛

5G景气周期已经开启,射频芯片/模组/组件空间广阔,GaN有望成为基站PA主流方案,Macom牵手歌尔从侧面印证了行业景气上行。建议积极关注5G基站/终端射频带来的天线、PCB、环形器、滤波器、PA、FPGA等量质齐升、叠加国产替代的投资机会。




❺ 钢铁 丨敖翀

我们预计废钢供需在今年仍将出现较明显增长,在废钢破碎线本就短缺的情况下,废钢加工设备生产商订单有望放量,建议关注A股市场仅有的两只废钢加工设备上市标的:华宏科技、天奇股份。

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聚焦信息安全



❶ 计算机 丨 张若海

随着安全政策升级与新兴技术驱动,我们判断信息安全板块将迎来主题与基本面双轮驱动的投资机会,维持行业“强于大市”评级。推荐关注两类公司:1. 基础层龙头+大客户资源:启明星辰、美亚柏科;2. 资源层龙头+新兴产品:深信服、中新赛克。




❷ 计算机 丨 杨泽原

拓尔思是在NLP(自然语言处理)等领域领先的国内人工智能企业,推动在媒体、安全及政企等领域技术落地。经过20多年的积淀和发展,构建了涵盖数据管理、舆情监控、内容管理等通用产品体系及媒体、安全及政企等重点行业应用解决方案体系,并持续推动NLP等人工智能技术在各行业落地应用。融媒体业务支撑新时代行业媒体需求,省级与区县级平台打开市场空间。没有网络安全就没有国家安全,构建网上网下同心圆成为新时代媒体融合发展的核心使命。我们建议关注狭义与广义融媒体机遇对公司传媒、网信、政企等业务发展的有力推动,预计公司2019-2021年EPS为0.42/0.51/0.64元。


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