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知道赚什么钱很重要

Peter投资2021-08-24 09:06:58

什么是动态市盈率 前言:年初立了个flag,目标是今年完成分享38篇文章,本篇文章是年度第10篇了。

 

引言:希望清晰的介绍价值投资是从股息,盈利和估值三个角度来分析潜在投资收益率。当你买入的时候,就已经决定了你未来的投资收益率,可能我们不知道这个投资收益率什么时候能达到,但是价值只会迟到,不会缺席。


投资案例是:泸州老窖,年平均投资回报率超过50% (三年的维度),以目前的业绩增速来看,投资回报率会大大的超过50%。

 

正文:

大部分人都有这样的经历,身边的同事和网友/群友会让你推荐股票,有些只是随口问问,你轻易的给了答案,估计他也不会买入 (我推荐很多朋友买中国平安,半年后,仍会在问我应该买什么股票)。或者他采纳了你的意见,然后跌5%就过来询问一次,是不是出问题了,涨了10%是不是应该卖了。。。。这个时候你会也很无语。

 

我一直在想,到底是什么地方出了问题?  我经常说,对于价值投资而言,赚了20%或跌个20%其实都是开胃菜,都不算正式可以谈的内容。所以从本质而言,这些朋友或者群友,不了解投资盈利的来源。


所以我们首先得明白投资怎么盈利的?---知道自己怎么赚钱,知道赚的是那部分钱,这非常重要。


 

投资计算回报率有很多种方法,但有个非常普通的公式可以让你非常清晰的明白,你是靠什么赚钱的。

 

博格将股市的长期回报归结于三个最关键的因素,分别是股息率、市盈率变化、赢利增长。按我自己的理解,可以归纳成下面这个公式:

 

未来投资收益率=股息率+盈利增长收益率+市盈率增长率。

 

当我们决定做一个投资决策的时候,其实就是从未来三到五年的角度,去分析我们的投资收益率有没有达到个人期望值。

 

以我手头最近上涨非常快的泸州老窖为例子,买入时候的情况(凭记忆,数据略微有差别,但差别不大) 如下:

      股息收益率是4%,盈利增长率—前十年平均是24%的增速。(自己预估最近几年会略加速),动态市盈率15左右 (预估未来市盈率在15到30PE间波动,取常态化的PE25作为参考条件)。

所以三年内的,平均投资收益率是多少呢?

股息收益率为:4%+4%*1.24+4%*1.24(股息随着业绩增长而增长),三年平均:5%。

盈利增长率:历史平均24% (08年到17年)。

市盈率增长率:(25PE-15PE)/15PE=67%。 三年平均22%,低位对应2018年是15PE左右,对应2019年就更低了。 

 

所以很显然,那个时候买入泸州老窖的三年平均收益率是:5%+24%+22%=51%所以可以看的出来,泸州老窖明显是三年2倍标的。当初计算还是比较保守的,市盈率也是放在合理的位置,企业业绩的预估也是低于公布的实际数据。


短短半年之后,我们回过来再看,泸州老窖的动态市盈率已经快速接近PE25,所以股价涨幅已经从底部涨了一倍多。


再仔细的回顾一下博格公式,这半年我们靠什么赚钱?泸州老窖主要靠的是估值修复来赚钱,是从PE15涨到PE25这部分来赚钱的,少部分应该是业绩的钱,股息的钱还没到账。

 

估值已经修复完了,接下来我们靠什么赚钱,靠的是业绩提升和股息率来赚钱。业绩增长就需要靠时间价值来体现,赚的是慢钱,赚的是三年平均29%的股息和业绩增长回报率。

 

  投资需要模糊的精确,模糊的是我们不知道什么时候估值能回归,不知道什么时候业绩增速会超过23%?但是投资回报率确是非常清晰的。

 

仔细看看新城控股的话,虽然涨幅也是接近翻倍,但可能正好相反,目前反应的只是业绩的提升,估值并没有提升多少。

 

几个问题可以留给关注者自己思考: 

如果PE30以上买入,投资回报率是多少?

什么是动态市盈率 如果业绩正好是周期的顶峰—比如某一年份超高增速增长,投资回报率是多少?


提到的个股只是案例分析,非推荐股票,短期股票涨幅过高。

 

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什么是动态市盈率