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专家视点:创业板40倍动态市盈率,能否走出一波新行情?

金融投资报2021-08-20 08:33:44

什么是动态市盈率


李志林:春生行情或将延续 上国改概念股有望卷土重来

       本周机构采取了不进攻的姿态,故使周线开出了二连阴。只是上周3253点—3218点,跌幅1.08%,而本周从3218点—3212点,跌幅仅0.19%,震荡幅度收窄。周五盘中震荡幅度也收窄,只有14点。下跌幅度也只有0.12%,成交量萎缩到4100亿。


  在国内基本面没有利空的情况下,大盘却跳水不断低迷不振,主要还是市场对3月美联储加息的恐惧。


  周五大盘没有延续上日的单边下跌,改为震荡整理。但个股的活跃度明显改善。


  一方面是,周四国资委主任肖亚庆对国资改革发表了利好讲话;另一方面,受到了上海国资改革股三爱富最新公告的鼓舞。


  三爱富自去年5月6日停牌10个多月后,尤其是在去年11月3日就改革方案召开了媒体说明会之后,4个月来一直渺无音讯。


  本周四晚,三爱富发布公告,称重组工作仍在进行中,一旦完成将再次召开董事会审议。这似乎表明,已停牌了10个多月的三爱富的国改方案很可能会起死回生。因三爱富重组改革方案有诸多亮点,一旦获批,将极大地提升整个上海国资改革股的价值。预计上海国资改革概念股又将卷土重来,对稳定和活跃大盘做出贡献。


  本周大盘的走弱也和上周大炒中小创和次新股,导致大盘失血有关。


  前期,市场大多数人以为市场风格将转换到创业板,创业板已出现了类似于2012年585点时那样的大机会。人们遂纷纷调仓换股、将资金转移到创业板,尤其是次新股,连续大涨三天,造成了主板市场短期失血,正好为机构做空创造了条件。


  但在我看来,在新股上市后连续十几个涨停板、股价涨3-5倍,网下配售新股的A、B、C类机构和大户都悉数抛空、获取大利的情况下,又在没有充分调整、股价和估值依然奇高之时,市场就凭借题材和市值小进行整体板块的炒作,显然是不明智的。


  我坚持认为,今年股市是平衡市。各指数、板块只能是阶段性轮动。由于再融资政策发生了变化,估值过高(据深交所网站公布,创业板市盈率73倍),今年还有225只新股登陆创业板(现603只),今年创业板面临新三板转板的较大压力,因而,今年创业板不可能出现大行情,而只能是有超跌反弹。至少,去年年底在1950--2000点区间堆积的1.5万亿套牢盘,必须通过震荡整理充分消化,才有可能进一步上行。


  果然,周三起创业板量能不济,连跌三天,激情和人气顿失。今又闻创业板新的利空,创业板再融资不再搞特殊,无限售规则将被废,一律锁定3年或1年,这对创业板公司高送转和再融资的积极性,无疑是再次打击。


  今年,投资者当强化指数、板块轮动的观念,坚持低位吸纳、耐心等待,切忌冲动追涨众口一词、涨幅已大、处于高位的热门股。


  从政府工作报告中可辐射出的市场热点,不仅仅是发展高端新兴产业,还包括国资改革、混改、供给侧改革、一带一路、PPP、债转股等,这些多数在沪市主板。何况,新兴产业不只是中小创的专利,2016年以来,沪市也发了100多只小盘高科技新股,可谓沪市中的“小创业板”,同样有机会,且估值更低。


  如果一定要追捧新兴产业股的话,也不必热衷于凑热闹,可潜伏到人少的地方去,分散持有调整充分、股价在8至12元、中小盘的新兴产业股,通过波段操作和中线持有,也同样是获利避险的投资策略。

什么是动态市盈率

  目前唯一的利空是,美联储3月很可能加息。但此消息已是人所共知,即便兑现对大盘的杀伤力也有限,投资者可通过控制仓位来抵御风险。


  本周,大盘失守了五周均线3217点。下周,由于五周均线上移到3222点左右,因此,五周均线还有可能继续失守,可能会进入若干天的空头市场。


  但是,由于前期过高的日线KDJ指标现已调整到相对低位,同时,本轮调整从3264点—3205点,最多仅跌了59点,下周即便跌破3200点,还有60日线3169点的强支撑,成交量快速萎缩,仍属于技术性的小波段调整,无需恐惧。


  鉴于前期3100点平台收盘了61天,3200点平台收盘了40天,所以我对后市整固3200点新平台仍抱有信心,相信两会结束后,仍将会有新的一波的春生行情。


桂浩明:风再起时 再论当前创业板行情

         提到创业板,在当今投资者中可能会有截然不同认识,有的认为该板块虽然已经下跌了不少,但还远没有到位,将继续下行,直至回落到千点之下。其理由也很简单:估值太高,平均市盈率达到80倍,可谓泡沫泛滥。

       但与此同时,也有投资者认为,经过一年多的调整,创业板已经基本到位,现在处于新的一轮上升阶段。这几年来,创业板公司业绩普遍向好,两年平均的复合增长率达到30%以上,2016年底动态市盈率只有40多倍,估值也已经回落到了合理的水平,因此有望超越大盘,成为行情的领涨品种。

   那么,究竟是哪一种观点对呢?这里要说明的是,所谓40多倍市盈率,是根据创业板公司公布的业绩快报,取其收益预测的上限,再作算术平均计算的,其准确度还需要经过审计的年报检验。而80多倍的市盈率,则是根据创业板2015年年报,并且剔除了其中利润最多的温氏股份,并且减去相关公司2015年年报中当年通过收购兼并所形成的收入及利润后计算出来的。由于两者的统计口径并不一致,因此是无法作简单比较的。但在这里倒也是可以看清楚一点,即由于各自的视角不同,看到的情况以及由此所作出的判断,可以是完全不一样的。

       其实,平心而论,不管从什么角度出发来看待创业板,都会发现其利润增长还是相当快的,远远超过主板。即便只是考核其内生性增长的部分,情况也完全可以令人满意。多年来,创业板也正是凭借着利润的持续增长而获得较高估值的。当然,在市场出现调整的背景下,投资者通常会比较倾向于低估值的品种,而高估值所带来的风险因素,则是为大家所厌倦的。在这种情况下,创业板自然不受待见,其这一年多来的下跌,也就不难理解。而且正是因为估值高,因此跌起来幅度也就比较大。

       但问题是,创业板是否就没有机会了呢?今年中国经济的发展目标是 “稳中求进”,具体来说,就是要去产能、去库存、去杠杆、调结构和补短板。如果说,主板中诸如上游原材料行业中相关股票的上涨,反映了三个 “去”所带来的成果,那么无论是调结构还是补短板,实际上重点都是在引导、鼓励涉足新兴产业的中小企业发展,而创业板中的公司,则是受益最为明显的。因此说,不能认为在当前的市场环境下,创业板没有机会,其实就经济政策的角度而言,这里的机会已经显现出来了。高增长加上突出的发展机会,这就令创业板再次具备了上涨的条件。事实上,今年以来,创业板就是在逐步走强。这次 《政府工作报告》中强调了要大力发展创业板,股市成为其行情启动的一个催化剂。

       不过,人们也应该注意的是,毕竟现在的市场环境与以前是有所不同的,特别是投资者结构的变化,使得稳健操作的风格在市场上慢慢占据了上风。这样一来,创业板要像以前那样持续大幅度上涨,其市场化基础也早就不再存在,要有极高的估值自然也是不可能了。反过来说,市场上也具备让其它板块活跃的现实基础,所以简单地认为创业板会独领风骚,也是不现实的。最大的可能,它是与其它板块一起同向运行,只是在力度上可能会阶段性地强一些。因此,现在对创业板有个理性的认识是很重要的。

       对创业板的看法有分歧,这不是什么坏事,也有利于人们更加准确地判断创业板。应该说,从世界创业板市场的角度来说,中国的创业板还算是比较成功的,而它的理性发展,也是可以预期的。积极而谨慎地参与创业板的投资,有望获得良好的收益。


喻红星:目前属于上升途中的震荡

       

    行情自2月23日见到3264高点以来,总体就处于震荡回落的状态之中,周末的回落已经打到了30日均线附近,投资者显然急切想要了解,目前震荡回调属于何种性质的回落?


     本周继续分析主板。


      首先看月线,目前月线的压力就是30月线3252,这也是行情走牛前最后的屏障,一旦有效拿下,一波波浪壮阔的行情也将有望就此产生。上周上冲3264遇阻回落,显示行情仍然需要更多的震荡消化30月线的压力。本月的月K线已经收出阴柱,显示本月总基调就是震荡整理,但是行情从月线看,仍然属于月级别底部区域,而且2月份通道线终于金叉,而且是运行13个月后出现的,因此通道金叉的有效性较大,因此中线总体是震荡上行趋势。目前月线的支撑就是5月线3193,行情在此位置之上运行,行情就总体处于强势状态,一旦失守此位置,会进一步向月线工作线3135附近寻求支撑。目前的月线牛熊线位于3123,行情有望依托月线牛熊线,反复向30月线发起攻击,最终还是要拿下30月线起一波行情。


   再来看周线,我们观察最近的周线节奏:1)2969-3301,上升了7周;2)3301-3044也是运行周了7周,而从3044到截止3264的高点是6周,也接近7周了,所以这里出现调整属于正常的技术调整。目前周线的压力就是5周线3230,这个位置预期是下周反弹的压力位置,只有再次拿下3230才有继续挑战120周线3300附近的机会。目前周线的支撑就是周线工作线3194及周线牛熊线3170,这是参考低吸的位置。


      再来看日线,首先对2638以来的行情进行浪型分析,一:1)2638-3097为1浪上升;2)3097-2780为2浪回调;3)2780-3140为3浪上升;4) 3140-2969为 4浪 回 调 ; 5)2969-3301为5浪上升,至此完成了一个完整的5浪上升,这个5浪也属于以2638为起点的大A浪上升;二:3301-3044属于B浪回调,进一步对B浪进行子浪分析:1)3301-3189为1浪调整;2) 3189-3245为2浪反弹;3)3245-3068为3浪调整;4)3068-3174为4浪反弹;5)3174-3044为5浪调整,因此3044是2639为起点的大C浪起点,从浪型上可以清晰的看到,2638-3301的A浪上升是5浪推动特征;3301-3044的B浪回调也是5浪形态,因此以3044为起点的C浪应该也会是5浪上升,至少也会是3浪上升形态,而3044到截止目前的高点3264,并没有明显的浪型特征,那么目前的形态就只剩下两种可能:A:从3044为起点的第1浪上升并没有结束,震荡后,还会创3264新高,B:3264已是1浪高点,3044-3264属于1浪上升,目前进入了2浪回调,无论是走势A,还是走势B,可以确定的是,目前属于以3044为1浪起点的新的上升行情,回调也是上升中的回调,因此回调不会很深,后面还会有3浪或5浪上升,后面会创3264新高。技术面上目前日线的压力就是20日线3233,此位置没有收复,震荡状态就没有改变,短线关注30日均线的得失,后期震荡失守此位置,回落60日均线3170附近可以大胆低吸。


       



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