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第一财经访谈:中环资产董事总经理杨延德,展望己亥猪年的投资机会

中環資產2021-02-15 19:12:54

第一财经股市大家谈


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主持人:狗年的港股表现不尽如人意,累计跌幅10%,您预期猪年的整体走势会如何。

杨延德:我们觉得今年港股会有一些机会,市场的波动应该没有去年那么大。回顾过去一年跌幅较大的主要原因有几个:1. 中美贸易战;2国内去杠杆;3.美元强势和美联储的态度。那这三点今年都有改变,所以我们整体也相对去年乐观一些。

 

主持人:您认为这些负面因素会弱化,那么弱化的原因是什么呢?

杨延德:首先先谈国内去杠杆,我们看整体看去杠杆的过程,经过两三年后已经达到了一定的效果。我们看整体国家的debt-to-GDP的加速已经明显放慢,而且经济的增速还是处在一个合理的水平。去年12月中央工作经济会议也是谈到了去杠杆,且已经起到成效,这个对资产价格有一定的支持。第二美联储去年的加息步伐还是和市场预期的较为一致的,每一个季度加一次,但是到2018年第四季度我们看到美股出现大幅波动,因此美联储加息的速度减慢了。那市场预计2019年可能加息0-1次,这对美元的强势走势会有很大的影响。回顾历史,美元较弱时期对新兴市场是利好的,很多美国基金和海外基金的资金都会回流到新兴市场,那这无论对港股还是A股都会有很好的支持。

 

主持人:我们看2018年的市场走势,2月股市跌的很厉害,10月有闪崩,到了今年1月市场才回暖。那您觉得2019年的走势是否会和去年类似呢?

杨延德:会有些不同的。去年的1月和2月是两个世界,去年1月的涨幅很大,大家的仓位很慢后续跌的就很快,今年1月股市也涨的不错,但经过去年的大跌到现在的反弹大家的仓位都不算很重,这方面短期的大跌空间也不多。而且从基本面来看,现在的估值非常有吸引力。去年2月和10月大跌也有些杀估值的味道。现在的估值已经回到算是比较合理的水平,再来一轮杀估值的行情可能性较低。反而大家对未来几个季度经济下行压力的担忧会逐渐浮现,央行也在持续刺激,为整体经济支撑。那市场对企业盈利的预期会在政府政策放松和实体经济下行之间摇摆,那么市场整体大跌的可能性就比较低了。如果整体经济较差,增速放缓的话,那政府还是有能力推出政策去刺激经济的,这一点对整体市场还是有支持的。 第一财经股市大家谈

 

主持人:您对恒生指数的点位有什么判断呢?

杨延德:从中长期来说,现在的整体估值比较便宜,权重较重的金融板块的估值都是便宜的。银行不到1倍的市净率。如果我们一直维持在合理的经济发展水平,金融板块的估值会有所修复,给一些时间回到3万点是可以的。

 

主持人:中长期的话,您认为是多长呢?

杨延德:我认为12-18个月差不多,今年有这个可能性。

 

主持人:您刚提到了金融股的估值修复,那今年您觉得还有哪些板块是投资者可以关注的呢?

杨延德:除了金融板块,我们也看好基建方面的5G,因为现在5G才刚刚起步,而且这也是未来科技的主题,当然基建和芯片是不同的两方面。基建的话我们依赖外部的程度是非常低的,这个可能是稳健的。另外,我们较关心的板块就是周期性股票,当然不是所有的周期性股票。我们关注比如再生能源,经历了2018年5月的跌幅和政策的改变,现在估值水平已经很合理了,而且再生能源的成本不断下降,预计2020年会达到不再依赖补贴,能够平价运行,这个对需求会有很大的刺激。所以我们也挺喜欢再生能源板块的。

 

主持人:那您认为那些板块是今年需要避免的呢?

杨延德:有一个板块需要小心,应该说他的增长不会很好,就是手机设备股。因为现在只能手机出货量全球来说已经达到了饱和。5G刚刚起步很多应用都没有达到爆发的阶段。所以手机的进步演变不会太大,从量来说增长不存在很大,但行业的竞争是越来越激烈的,所以产品和价格的压力会比较大。


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