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美联储加息对美元和中国的影响

华林证券2020-12-23 10:18:21

美国加息对中国股市的影响 昨晚,北京时间9月27日02:00美联储加息。美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至2.00%-2.25%。这是美联储年内第三次加息,也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第八次加息。但,这不是重点,关键是美联储加息后,美元走势会如何,美元会不会被全世界抛售?加息后对中国特别是股市有何影响?

温馨提示:很多刚接触金融市场的朋友,多多少少都被灌输过这样的理念——加息会利好本币。其实,准确一些说,应当是加息预期往往会推动本币上升(即在加息前被市场消化),但加息后的短中期反应,还应当结合央行的立场进一步确认。

1、美元被抛售的条件

之所以更倾向于讨论美元在加息后被抛售的可能性,是因为,美元指数近半个月表现太不给力,就连特朗普再次打出关税大牌都无法让美元多头重振旗鼓。这让市场认为,美元空头开始占上风了,而且美元距离被抛售只差临门一脚了。这很可能需要今晚美联储利率决议作为催化剂。

美国加息对中国股市的影响 1)条件1:美联储鹰派立场转温和

a 点阵图

美联储昨晚加息且预计12月还有一次加息机会,没有太大悬念,市场现在最急迫想要知道的,是明年还加息几次?这时,利率决议后公布的点阵图就派上了大用场。

从6月公布的点阵图来看,FOMC成员认为应当在今年剩余时间再进行两次、每次25个基点的加息,然后2019年加息三次(利率预估中值3.125%),2020年加息一次。只要有一名成员降低其利率预测,2019年利率中值预期将转变为两次加息,而不是三次。

不过,当前市场对2019年美联储加息次数的预期发生了很大的分歧,包括高盛、摩根大通等在内的大投行预计为四次,市场已经消化的加息次数为2次。尽管点阵图利率预估并不能表明美联储届时是否一定会这样加息,但很大程度上反应了美联储当前对利率前景的态度。因此,若美联储在9月会议上维持甚至上调2019年利率预估,将被视为大鹰派,有助于美元进一步走高;反之,若美联储下调2019年利率预估,将被视为鸽派,美元有望下行。

b 鲍威尔讲话

北京时间9月27日02:30,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话是点阵图外,市场观察美联储立场的又一重大线索。美联储在9月褐皮书以及上一次会议纪要里,都提及了美国贸易政策的风险,而且,从鲍威尔最近的讲话来看,他认为美国通胀没有在2%之上加速的风险,比其自2月上台以来一直维持的强势鹰派有所弱化。

如果鲍威尔再次强调全球贸易不确定性影响经济增长,将被视为鸽派,对美元是一个重大的抛售信号;或者鲍威尔提及通胀没有加速上行风险,这将与近两日欧央行行长德拉基对通胀的“膨胀”乐观形成对比,同样不利于美元。

c 利率声明

通常,利率声明不会有太大变化,但一些关键字眼的表达,也可能会引发市场对美联储货币政策前景的猜想。这次市场寄予厚望的是“宽松货币政策立场是适宜的”这一表述可能会被删除或被修改。 

有投行认为,即使“宽松”这一措辞被剔除,也仅仅暗示政策设定目标是中性的,不会消除外界对美联储进一步收紧政策步伐放缓的疑虑,从而施压美元。在特朗普政府挑起贸易争端的大背景下,美联储不大可能将前瞻指引转为紧缩政策,这意味着利率声明中不大可能出现能短期推动美元走高的因素,美元在第一时间出现“买消息卖事实”行情的可能性较大。 

2)条件2:美元跌破头肩顶颈线

尽管美元指数自8月15日高点以来一直受到下降趋势线打压,下行势头维持完好,但头肩顶的颈线(93.70-93.15区域)没有跌破前,美指的下行空间依旧是受限的。一旦美指在颈线得到支持反弹,那么,将可能再次挑战潜在右肩(95.50-70区域)阻力水平。

2、美联储加息,对中国有何影响?

在美联储加息之前,上周汇丰银行率先行动,宣布从9月20日起提高港元、美元、人民币定期存款利率。这使得港元汇率大幅飙升,一举突破7.80中位线(弱方兑换保证为7.85;强方兑换保证为7.75)。而且,市场普遍预计,香港未来存款利率将会继续上调,有更多的银行将加入到加息队伍中。此次香港跟随美联储上调最优惠利率(p息)的机会极高,这将会是2006年来香港首次上调最优惠利率,意味着过去逾十年的超低息环境很快会结束,港元仍有进一步升值的压力。

不过,对于本次美联储加息,中国央行可能不会跟进。去年至今,美联储已经先后加息5次,我国央行有3次小幅上调了政策利率,而去年6月和今年6月并未跟进。当前我国央行可能继续以稳为主,加息的可能性不大,人民币很大概率会维持在当前波动区间内震荡

至于中国股市,美联储加息的影响可能有限。当前中国三大股指9月低点以来的反弹势头都维持良好。当前A股市场有两大利好:

1)国际上重要的指数之一富时罗素国际指数将在北京时间27日(周四)早晨7:30宣布是否将A股纳入富时罗素全球指数中富时罗素新兴市场指数(简称“入富”)。根据测算,如果按照A股的市值的占比,罗素指数有可能给A股带来最多5000亿美元的增量资金,也就是大约3万多亿人民币的增量资金。

2)周二(9月25日)美股盘后,明晟公司(MSCI)考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重。到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%,A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%;到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%,A股占MSCI EM指数权重增至3.4%。

昨天,中国股指全线飘红,其中蓝筹股沪深300指数领涨;而香港恒生指数也一改中秋节当天的颓势,假期后重新强势向28000点发起总攻。预计这一波行情将有望持续到国庆节后,想要股市红包的朋友得抓紧了。


作者简介

华林证券总部投顾团队,以上资料由许波整理。许波,华林证券总部研究员。华中科技大学硕士,七年实业和投资研究经验。执业药师,五年大型三甲医院和知名上市药企工作经验,主管药师职称。对生物医药行业有较深刻的理解,能将基本面与技术面有效结合。擅长剖析和挖掘具有增长潜力的医药行业个股。对投资有自己的一点心得和体会。联系微信:jacesu。欢迎关注作者微信公众号:波哥看医药。


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