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美国加息对中国经济影响几何

晒酷投资2020-12-20 22:40:04

美国加息对中国股市的影响

 

虽然加息喊了很久,市场有了相当的心理准备,然而当美国加息周期正式到来之时,相信对市场一定会有不同程度之冲击。美国料今年还有2次加息,时间于9月和12月。美国经济的复苏,将进入快速的加息周期,而对发展中国家的抽血效应或较为明显。而对中国,影响多大?

 

一、从汇率上,最近2年一直处于贬值通道,资本外逃有加速之势,中国国家外汇储备也首次跌破3万亿美元大关;但是,我们看到,人民币短期有一定的贬值压力,但中长期仍会升值,会成为与美元比肩的货币。理由是:

 

1)这主要取决于中国经济的基础面,我们6.5%左右的GDP增长速度,在11万亿GDP体量之下,实属不易,从供给侧改革看,这是更强调质量的经济成果。而一国的货币,最核心在于其国家的基本面,而中国这一基本面-未来或是美国GDP体量的2倍,而且长期仍将处于中国速增长,中国经济将进入强调国内消费和服务业大发展的时间。

 

2)我们认为人民币仍被一定程度的低估。随着中国改革开放的深入,及生产、研发力的提升,今后不排除进一步降低关税,其实很难再有东西需要发达国家大规模生产、然后通过高额关税再进入中国市场,如汽车市场,其技术越来越与西方同步,包括更多厂商会选择在中国实现国产货,如路虎-虽然暂时此项目不看好,但这是一种不可逆之趋势。我们调查过许多欧洲国家、包括美国,还是发现中国物价便宜,如看房价算全国中国仍便宜,而一般的服务业中国更是便宜的离谱,很多美国和欧洲回国的朋友,都发现在中国简直就是天堂,如吃饭花个二三百两个人就是一顿大餐,如在欧洲出去吃简单点要上百欧吧,而什么洗个头、做个美容,在欧美都直言消费不起。

 

但是,很多人老说欧美东西便宜,一是指汽车,二是是指工业品,其实,如前文所言,国内外汽车市场会趋于一致;所谓的工业品,全世界最大的工厂在中国,中国生产出来的工业品应该是全世界最物美价廉的,美国可以维持长时间的低通胀,某种意义是进口大量低价工业品的关系。

 

3)中国的外汇管制。相信大家有同感,从去年开始外汇管制趋于严格。中国不是一个资本项下可自由兑换的市场,实际上不管外部市场如何动荡,我们3万亿的外汇储备足以应付各种风险或危机;前几天记者会,周小川行长说,中国的外储3万亿实际上是多了,中国不需要那么多的外储。我们也可以推定,中国会加大黄金的储备,减少美债投资,同时会适当藏汇于民、藏汇于企业,这或是长期之策略。故,人民币兑美元汇率,短线压力可控,长线仍有巨大的升值空间,如果你不是上亿身家什么转移资产到海外意义不大;还不如北上深一套房子。

 

二、关于房市的影响,由于中国外汇管理,其影响仍然有限,虽然当前房价全国是区别调控,包括北上深的严厉调控,但最近北京房价又狂涨。假如调控方式不对,或着本质目标不对,那么下一周期只会涨得更猛。

 

但未来,上涨将会显现更加分化。对于全国房价,我们认为三四五六线,除了去库存,完成其居住功能使命,其长期是没有投资价值的,除非是处于大都市圈,如北京周边、上海周边、深圳周边的中小城市。而一线的北上深,它们是全中国的、全世界的北上深,未来的房价仍然会涨,这是一个长周期上涨,这主要取决其土地、区位、资源、产业的稀缺性。

 

再看M2,当货币当局对M2的增速从10%以上逐渐放缓至个位数,是一个危险时期;但目前而言,我们的GDP将中长期中高速增长,而M2有望中长期维持12%左右,6年左右M2就要翻一倍,而房价必然与M2同步,特别一线城市。

 

至于未来是否会有日本式的房价崩溃,我们的答案是否定的。首先是游戏规则不同,日本是私有制,中国是国家控制的国有土地,政府手里有强大的控制力和无限的牌;其次是发展阶段不同,中国仍处于城市化中期,未来仍有30年的城市化空间;再次,中国的外汇管制,当然今后中国会解除外汇管理,但也会适合中国的管理体制。

 

三、从对中国A股的影响上看,美国加息对中国股市短期影响显著,长期影响并不明显。

 

美国加息,通过历史数据来看,中国股票指数都是要先震荡下行的,在经历一段时间的调整,大概都是1年左右的时间,重新回到上升的通道。除去94-95年由于中国股市初创-不具备代表性,而后两次加息后,震荡幅度最低也达到了30%-40%,如此巨大的震荡,对我们投资者应起到警示作用。

 

但是从长期看,美国加息对中国股市影响并不显著,如05-07看从1700点涨6124就是在美国加息之后发生的,经过几年熊市后,又经历了2000点至5000点杠杆牛。

 

四、从商品上看,美元指数不断上涨,对商品的反弹将构成压力。中国是大宗商品的主要进口国,如石油、铁矿石等,因此即使商品的下跌,对中国的经济影响有限,反而PPI下跌起到抵制通胀的作用。

  美国加息对中国股市的影响

综上所述,美国加息,短期内对汇市、股市或有一定的波动,但本质上对中国经济、股市、房地产的影响均有限,今年中国的M2料在11%-13%之间,仍是一个较高的水平,GDP6.5%的增长水平是有保障的,但是总体而言,我们处于转型的供给侧改革之中,会有一些阵痛。

 

从投资角度而言,我们仍然认为是投资小年,股市随首大扩容不会有太大机会、反而是要预防中小创的去泡沫压力;而房地产将分类调控,中小城市去库存要求仍很大,而北上深即使调控也不会深跌、甚至有结构性行情,特别而从最近数据看到了通胀的抬头,使得资金加速进入北上深房市。如若IPO可以加速,同时市场可以承受,我们认为PE或股权投资或将引发新一轮热度,您觉得呢?

 

 

 

廖壮

2017316,于深圳






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